> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 公司2026年第一季度财报显示，其营业收入同比增长1.4%，归母净利润同比减少0.6%，扣非归母净利润同比减少4.5%。尽管盈利受到汇兑影响，但毛利率同比提升1.5个百分点至19.4%，表明产品结构优化对盈利能力产生积极影响。期间费用率上升2.7个百分点，主要由于非利息相关的财务费用增加2517万元。 ## 主要观点 - **业务发展**：公司智能电控、机械转向和轻量化制动零部件产品分别销售165.76万套、80.77万套和349.22万套，同比分别增长13.4%、11.2%和1.6%。公司在研项目达658项，同比增长32.1%；新增定点138项，同比增长15%。 - **新项目进展**：公司首次实现EMB产品的小批量交付，预计2026年4月实现批量生产。同时，与全球某头部车企签订北美前制动卡钳及后EPB卡钳总成的供货合同，为海外最大单一合同。 - **技术突破**：独创的电控减振器融合方案获得多个客户定点，有助于线控底盘X/Y/Z三向整体域控开发。 - **收购计划**：公司拟以11.21亿元收购豫北转向50.97%的股权，豫北转向2025年收入达31.79亿元，净利润1.58亿元，将进一步强化公司在转向领域的优势。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元） | |------|-------------------|------------|----------------| | 2026E | 15.08 | 15.2% | 2.49 | | 2027E | 18.10 | 20.0% | 2.98 | | 2028E | 21.62 | 19.4% | 3.56 | 公司维持可比公司2026年PE平均估值22倍，目标价为54.78元，维持“买入”评级。 ### 产能扩张与机器人业务 - **海外基地建设**：墨西哥生产基地二期建设进展顺利，摩洛哥基地筹建中，预计2027年产能落地，覆盖欧洲和北非市场。 - **机器人产品布局**：通过合资、参股及产业基金方式绑定产业链资源，机器人关节模组产品预计2026年下半年小批量交付，未来将匹配WCBS和EMB产品。 ### 风险提示 - 汽车电控制动配套量低于预期 - 轻量化产品配套量低于预期 - 智能驾驶产品配套量低于预期 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 99.37| 120.14| 144.69| 170.14| 198.08| | 毛利率（%） | 21.1 | 19.6 | 20.1 | 20.6 | 21.0 | | 净利率（%） | 12.2 | 10.9 | 10.4 | 10.6 | 10.9 | | ROE（%） | 19.8 | 18.0 | 17.7 | 18.4 | 18.7 | | 市盈率（倍） | 23.0 | 21.3 | 18.4 | 15.4 | 12.9 | | 市净率（倍） | 4.2 | 3.5 | 3.1 | 2.6 | 2.2 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：54.78元 - **当前股价（2026年4月30日）**：45.88元 - **52周最高价/最低价**：61.45元 / 43.1元 - **总股本**：60,651万股 ## 其他信息 - **分析师**：姜雪晴、袁俊轩 - **分析师声明**：报告观点反映个人判断，与薪酬无关 - **投资评级定义**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **免责声明**：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，不承担任何责任。