20181105-光大证券-益丰药房-603939.SH-公告点评_今日资本继续长期持有_凸显公司长期投资价值_5页_1mb

益丰药房（603939.SH）公告点评总结

核心内容

今日资本宣布将继续长期持有益丰药房股份，通过新基金认购原基金增发股份的方式实现。这一决定表明公司未来发展前景受到战略股东的积极看好，有助于稳定股东结构，减少股价波动风险。今日资本作为知名私募股权投资机构，在多个行业有成功投资案例，包括京东、美团、携程等，其对益丰药房的长期持有进一步凸显了公司作为优质投资标的的价值。

主要观点

• 战略股东支持：今日资本的长期持有策略体现了对公司未来发展的信心，有助于增强市场对公司战略执行和盈利能力的预期。
• 投资回报显著：今日资本初始投资约2亿元人民币，按2018年11月5日收盘价计算，其持有股份市值达38.5亿元，投资回报率高达18.2倍，年化回报率约为38.9%。
• 新零售转型助力：今日资本创始人徐新女士为公司董事，参与公司重大战略决策，其在新零售领域的经验和资源将对公司发展O2O配送、无人药柜等新兴业务产生积极影响。
• 盈利增长可期：公司未来三年（2018-2020）的EPS预测分别为1.18元、1.65元、2.10元，同比增长率分别为42%、40%、27%，显示公司具备较强的盈利增长潜力。
• 估值合理：公司2018-2020年的PE分别为43、31、24倍，估值逐渐下降，表明市场对公司未来盈利预期持续提升。

关键信息

股东变动与战略意义

• 今日资本计划通过新基金认购原基金增发股份，实现对益丰药房的长期持有。
• 股东结构的稳定有助于提升市场信心，减少因股东变动带来的股价波动。

投资回报

• 今日资本初始投资约2亿元人民币，按2018年11月5日收盘价计算，其持有股份市值达38.5亿元。
• 投资回报率高达18.2倍，年化投资回报率约为38.9%。

新零售转型

• 徐新女士在新零售领域的资源和经验将对公司战略转型起到积极的推动作用。
• 公司正在探索药店O2O配送、无人药柜等新兴业务，有利于提升竞争力。

财务预测与估值

• 2018-2020年营业收入预测分别为6,912、9,874、12,471百万元，年均增长率为43.78%、42.85%、26.30%。
• 2018-2020年净利润预测分别为446、622、793百万元，年均增长率为42.22%、39.59%、27.38%。
• 2018-2020年PE分别为43、31、24倍，估值逐渐下降，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

市场表现

• 当前股价为50.60元，一年内最低价为38.53元，最高价为68.00元。
• 近3个月换手率为31.60%，显示市场交易活跃。

风险提示

• 并购整合不及预期。
• 新建或并购速度不及预期。
• 并购估值持续提升风险。

分析师信息

• 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003)
• 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003)

估值方法与分析

估值指标

盈利能力

偿债能力

每股指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具有良好的盈利增长前景，战略股东的长期持有表明其具备长期投资价值，且估值合理，未来增长潜力大。

行业及公司评级体系

分析与估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。