20250801-中辉期货-棉系月报_需求负反馈弱化去库预期_等待棉价淡季寻底_18页_5mb

棉花系月报周度综述总结

农业团队对2025年8月1日棉花市场进行了分析。核心观点包括：需求负反馈弱化了库存去化预期，供应端产量增加但库存累积，市场等待棉价在淡季寻底。下面是对主要内容的提炼：

• USDA供需预测：2025/26年度，全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，消费调增7.8万吨至2571.8万吨，期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。其中，中国产量增21.8万吨（源于种植面积增长6.3%和单产良好），美国产量增13.1万吨（实播面积超预期，但优良率环比下降），巴基斯坦产量略减4.4万吨。消费增速上升，期末库存达到近年新高。

• 供需动态：供应方面，美棉实播面积高于预期，但干旱和优良率下降影响产出；全国原料库存加速去库，纱布补库放缓。需求方面，纺企开机率下降，亏损加剧，复出口增长乏力，轻纺市场成交走弱，PMI指标连续下行，显示需求疲软持续。

• 价格与基差：棉价和棉纱价月内冲高回落，基差维持高位，进口棉资源收缩，CFTC持仓净空头小幅回升，反映市场空头情绪。

• 展望：短期供需偏空，中期库存累积压力大，等待淡季价格底部形成，建议关注配额政策、天气和全球经济对需求的影响。