> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场月报总结（2026年5月29日） ## 核心内容概览 本次棉系月报分析了2026年5月全球棉花市场供需情况，指出棉价在供需驱动兑现后呈现谨慎乐观态势。整体来看，全球棉花市场预计在2026/27年度呈现小幅收紧，而中国棉花市场则在减产预期和政策支持下保持相对稳定。 --- ## 一、宏观因素 - **美联储政策**：纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策处于恰当位置，预计短期内通胀将维持高位，但价格压力将在下半年缓解。若通胀持续高企，可能需要加息。 - **中美关税谈判**：中美经贸团队就关税问题进行了深入沟通，原则同意在贸易理事会项下讨论对等规模产品降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。这为双边贸易关系提供了积极的前景。 --- ## 二、供应情况 ### 国际供应 1. **美国**： - 棉花种植进度达53%，与五年均值持平，但主产区仍处于重度干旱。 - 2025/26年度产量预期为303.0万吨，环比上调0.4万吨，同比减少13.1万吨。 - 出口量在4月达到37.04万吨，创月度新高，同比增长54.9%。 2. **印度**： - 国内棉花供应短缺，纺织业承压，正考虑取消棉花进口关税，相关决定将在近期公布。 - 2025/26年度产量预期为518.1万吨，环比无变化，同比增加4.4万吨。 3. **巴西**： - 2025/26年度产量预期为397.3万吨，环比上调13万吨，同比减少43.5万吨。 - 4月出口量达37.04万吨，同比增长54.9%，环比增长6.5%。 4. **其他地区**： - 2026/27年度全球产量预计为2526.2万吨，同比下降143.7万吨。 - 中国、巴西、美国、澳大利亚等主要产棉国均出现不同程度减产。 --- ## 三、库存情况 - **国内库存**： - 本周全国商业库存去库速度同比放缓，棉花库存5月继续走弱，存在一定补库空间。 - 产成品方面，5月坯布库存进一步去化，纯棉纱库存变化不大，补库积极性不佳。 - 中国库销比预计为88.02%，同比下降2.49%。 - **全球库存**： - 全球库销比预计为59.0%，同比下降5.29%。 - 各国库存变化趋势各异，部分国家库存有所下降，但整体仍维持较高水平。 --- ## 四、需求情况 - **国际需求**： - 美国4月服装及服装配饰零售额同比增长4%，但环比下降3.72%。 - 埃及2025/26年度累计出口棉花4.984万吨，同比增加46.6%。 - 巴西4月出口量达37.04万吨，同比增长54.9%。 - **国内需求**： - 下游需求边际走弱趋势增强，纺纱利润走弱。 - 4月中国纺服出口金额环比大幅上涨，恢复至正常水平，但同比微幅下跌。 - 欧盟、美国、日韩等主流市场均出现明显修复。 --- ## 五、市场观点 - **美棉**：种植进度正常，但主产区仍面临干旱压力。出口先弱后增，高价抑制终端采购。USDA5月报告指出供应收紧，但高弃收率可能抵消扩种利好。美元走强压制盘面，期现货回调，短期市场多空因素博弈，重点关注产区天气及出口持续性。 - **郑棉**：郑棉主力合约跌破16000元/吨后企稳震荡，减产预期叠加开秤价格支撑，表现较强。供应端去库放缓，下游需求走弱，棉纱库存偏高，补库积极性不足。新疆棉花目标价格政策落地后，未来植棉积极性仍有支撑。新棉苗长势良好，丰产预期下减产幅度或将收窄，限制远月合约。下游处于消费淡季，纯棉纱交投清淡，纺企开机率下滑，以刚需采购为主。 --- ## 六、供需平衡表（2026年5月） | 项目 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 (4月) | 2025/26 (5月) | 2026/27 (预估) | 环比变化 | 同比变化 | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------------|--------------|--------------|--------------|----------|----------| | 产量 | 581.3 | 669.5 | 595.5 | 696.7 | 779.4 | 779.4 | 729.3 | 0.0 | -50.1 | | 印度 | 529.1 | 572.6 | 553.0 | 522.5 | 518.1 | 518.1 | 522.5 | 0.0 | +4.4 | | 巴西 | 235.6 | 255.2 | 317.2 | 370.1 | 424.5 | 424.5 | 381.0 | 0.0 | -43.5 | | 美国 | 381.5 | 315 | 262.7 | 313.7 | 302.6 | 303.0 | 289.5 | +0.4 | -13.1 | | 全球 | 2485.7 | 2531.9 | 2459.5 | 2598.4 | 2669.9 | 2653.1 | 2526.2 | -16.8 | -143.7 | --- ## 七、库存消费比 | 国家/地区 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 | 2026/27 (预估) | 环比变化 | 同比变化 | |---------------|--------|--------|--------|--------|--------|----------------|----------|----------| | 中国 | 102.30%| 88.47% | 94.39% | 89.33% | 90.52% | 88.02% | 0.0 | -2.49% | | 除中国外 | 43.98% | 56.79% | 48.77% | 49.53% | 51.00% | 44.31% | 0.0 | -6.69% | | 全球 | 60.8% | 67.4% | 64.2% | 62.6% | 64.3% | 59.0% | 0.0 | -5.29% | --- ## 八、棉花价格与基差 - **价格走势**： - 郑棉主力合约价格近期企稳震荡，减产预期和初步开秤价格支撑较强。 - 美棉期现货回调，美元走强压制盘面，宏观与产业逻辑持续博弈。 - **基差变化**： - 棉花07、09、11基差季节性波动，近期呈现震荡趋势。 - 基差数据显示，市场对远期合约的预期较为谨慎。 --- ## 九、市场情绪与持仓 - **持仓变化**： - 郑棉TOP20席位净持仓持续为负，显示市场多空博弈。 - 郑棉仓单数量和有效预报量呈现季节性波动，近期有所下降。 - **市场情绪**： - 下游需求边际走弱，但整体库存水平不高，终端布坯布偏低情况下仍有支撑。 - 中国工业企业纺织服装存货金额环比上升，显示市场仍有一定需求。 --- ## 十、总结 整体来看，2026年5月棉花市场呈现供需平衡状态，全球棉花产量小幅下降，消费略有增长，库销比下降。中国棉花市场在减产预期和政策支持下保持稳定，但下游需求走弱，补库情绪偏淡。美棉受天气影响较大，郑棉则因减产预期和价格支撑表现较强。市场整体维持区间震荡格局，对棉价保持谨慎乐观态度。