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棉花市场月报总结（2026年5月29日）

核心内容概览

本次棉系月报分析了2026年5月全球棉花市场供需情况，指出棉价在供需驱动兑现后呈现谨慎乐观态势。整体来看，全球棉花市场预计在2026/27年度呈现小幅收紧，而中国棉花市场则在减产预期和政策支持下保持相对稳定。

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一、宏观因素

• 美联储政策：纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策处于恰当位置，预计短期内通胀将维持高位，但价格压力将在下半年缓解。若通胀持续高企，可能需要加息。
• 中美关税谈判：中美经贸团队就关税问题进行了深入沟通，原则同意在贸易理事会项下讨论对等规模产品降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。这为双边贸易关系提供了积极的前景。

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二、供应情况

国际供应

1. 美国：

   • 棉花种植进度达53%，与五年均值持平，但主产区仍处于重度干旱。
   • 2025/26年度产量预期为303.0万吨，环比上调0.4万吨，同比减少13.1万吨。
   • 出口量在4月达到37.04万吨，创月度新高，同比增长54.9%。

2. 印度：

   • 国内棉花供应短缺，纺织业承压，正考虑取消棉花进口关税，相关决定将在近期公布。
   • 2025/26年度产量预期为518.1万吨，环比无变化，同比增加4.4万吨。

3. 巴西：

   • 2025/26年度产量预期为397.3万吨，环比上调13万吨，同比减少43.5万吨。
   • 4月出口量达37.04万吨，同比增长54.9%，环比增长6.5%。

4. 其他地区：

   • 2026/27年度全球产量预计为2526.2万吨，同比下降143.7万吨。
   • 中国、巴西、美国、澳大利亚等主要产棉国均出现不同程度减产。

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三、库存情况

• 国内库存：

  • 本周全国商业库存去库速度同比放缓，棉花库存5月继续走弱，存在一定补库空间。
  • 产成品方面，5月坯布库存进一步去化，纯棉纱库存变化不大，补库积极性不佳。
  • 中国库销比预计为88.02%，同比下降2.49%。

• 全球库存：

  • 全球库销比预计为59.0%，同比下降5.29%。
  • 各国库存变化趋势各异，部分国家库存有所下降，但整体仍维持较高水平。

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四、需求情况

• 国际需求：

  • 美国4月服装及服装配饰零售额同比增长4%，但环比下降3.72%。
  • 埃及2025/26年度累计出口棉花4.984万吨，同比增加46.6%。
  • 巴西4月出口量达37.04万吨，同比增长54.9%。

• 国内需求：

  • 下游需求边际走弱趋势增强，纺纱利润走弱。
  • 4月中国纺服出口金额环比大幅上涨，恢复至正常水平，但同比微幅下跌。
  • 欧盟、美国、日韩等主流市场均出现明显修复。

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五、市场观点

• 美棉：种植进度正常，但主产区仍面临干旱压力。出口先弱后增，高价抑制终端采购。USDA5月报告指出供应收紧，但高弃收率可能抵消扩种利好。美元走强压制盘面，期现货回调，短期市场多空因素博弈，重点关注产区天气及出口持续性。

• 郑棉：郑棉主力合约跌破16000元/吨后企稳震荡，减产预期叠加开秤价格支撑，表现较强。供应端去库放缓，下游需求走弱，棉纱库存偏高，补库积极性不足。新疆棉花目标价格政策落地后，未来植棉积极性仍有支撑。新棉苗长势良好，丰产预期下减产幅度或将收窄，限制远月合约。下游处于消费淡季，纯棉纱交投清淡，纺企开机率下滑，以刚需采购为主。

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六、供需平衡表（2026年5月）

| 项目 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 (4月) | 2025/26 (5月) | 2026/27 (预估) | 环比变化 | 同比变化 |
|--------------|--------|--------|--------|--------|--------------|--------------|--------------|--------------|----------|----------|
| 产量 | 581.3 | 669.5 | 595.5 | 696.7 | 779.4 | 779.4 | 729.3 | 0.0 | -50.1 |
| 印度 | 529.1 | 572.6 | 553.0 | 522.5 | 518.1 | 518.1 | 522.5 | 0.0 | +4.4 |
| 巴西 | 235.6 | 255.2 | 317.2 | 370.1 | 424.5 | 424.5 | 381.0 | 0.0 | -43.5 |
| 美国 | 381.5 | 315 | 262.7 | 313.7 | 302.6 | 303.0 | 289.5 | +0.4 | -13.1 |
| 全球 | 2485.7 | 2531.9 | 2459.5 | 2598.4 | 2669.9 | 2653.1 | 2526.2 | -16.8 | -143.7 |

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七、库存消费比

国家/地区	2021/22	2022/23	2023/24	2024/25	2025/26	2026/27 (预估)	环比变化	同比变化
中国	102.30%	88.47%	94.39%	89.33%	90.52%	88.02%	0.0	-2.49%
除中国外	43.98%	56.79%	48.77%	49.53%	51.00%	44.31%	0.0	-6.69%
全球	60.8%	67.4%	64.2%	62.6%	64.3%	59.0%	0.0	-5.29%

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八、棉花价格与基差

• 价格走势：

  • 郑棉主力合约价格近期企稳震荡，减产预期和初步开秤价格支撑较强。
  • 美棉期现货回调，美元走强压制盘面，宏观与产业逻辑持续博弈。

• 基差变化：

  • 棉花07、09、11基差季节性波动，近期呈现震荡趋势。
  • 基差数据显示，市场对远期合约的预期较为谨慎。

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九、市场情绪与持仓

• 持仓变化：

  • 郑棉TOP20席位净持仓持续为负，显示市场多空博弈。
  • 郑棉仓单数量和有效预报量呈现季节性波动，近期有所下降。

• 市场情绪：

  • 下游需求边际走弱，但整体库存水平不高，终端布坯布偏低情况下仍有支撑。
  • 中国工业企业纺织服装存货金额环比上升，显示市场仍有一定需求。

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十、总结

整体来看，2026年5月棉花市场呈现供需平衡状态，全球棉花产量小幅下降，消费略有增长，库销比下降。中国棉花市场在减产预期和政策支持下保持稳定，但下游需求走弱，补库情绪偏淡。美棉受天气影响较大，郑棉则因减产预期和价格支撑表现较强。市场整体维持区间震荡格局，对棉价保持谨慎乐观态度。