> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货棉系月报总结 ## 核心内容概述 2026年8月28日发布的中辉期货棉系月报指出，**当前棉价处于高位震荡状态，市场等待旺季需求的成色验证**。报告分析了棉花市场在宏观、供应、库存、需求等多方面的表现，并对未来走势给出了短期偏强、上行空间有限的判断。 ## 主要观点 - **宏观环境**：整体呈现中性偏多态势。美联储杰克逊霍尔年会召开，市场高度关注其对通胀目标和降息路径的政策信号，美元指数小幅反弹，大宗商品交投趋于谨慎。国内货币政策维持宽松，但降息窗口尚未开启。 - **供应情况**：全球棉花供应呈现收缩趋势。美棉优良率降至37%，得州高温影响单产，USDA报告下调产量预期。印度播种面积略低于去年同期，9月降雨对单产至关重要。巴西维持丰产格局，但出口签约放缓。国内新疆棉公检量同比增加，但因高温热害，新季单产预期下调。 - **库存变化**：全国商业库存环比减少11.23万吨至212.07万吨，去化速度加快。新疆库存下降9.64%，内地库存减少1.17%。港口库存小幅增长。纱线库存31.16天，环比减少2.2%；纺企棉花库存折存天数27.85天，略增，主要受储备棉成交支撑。 - **需求表现**：纺企开机率68.7%，处于淡季低位。新疆纺纱利润亏损666.49元/吨，内地亏损2036.5元/吨，原料偏强导致利润承压。下游询盘打样增多，但大规模备货尚未启动。纺织品零售额同比由正转负，终端消费承压，外需改善但环比回落，市场等待“金九银十”订单落地。 ## 关键信息 ### 供应端 - **美棉**：2026/27年度产量下调，期末库存消费比降至28.8%，供给收缩逻辑仍存。 - **印度**：播种面积略低，9月降雨对单产影响关键。 - **巴西**：维持丰产格局，但出口签约放缓。 - **中国**：2025/26年度疆棉公检量763.3万吨，同比增加12.2%，但高温影响新季单产预期。 ### 库存端 - **全国商业库存**：212.07万吨，环比减少5.03%。 - **新疆库存**：100.17万吨，环比下降9.64%，加速去化。 - **内地库存**：52.27万吨，环比下降1.17%。 - **港口库存**：59.63万吨，环比增长0.13%。 - **纱线库存**：31.16天，环比减少2.2%。 - **纺企棉花库存**：27.85天，较上周略增。 ### 需求端 - **纺企开机率**：68.7%，较上周小幅下调。 - **纺纱利润**：新疆-666.49元/吨，内地-2036.5元/吨。 - **棉布成交量**：回升至约44.4万米，较5日均值有所回升。 - **终端消费**：7月纺织服装社零922亿元，同比-1.0%，增速由正转负。 - **出口情况**：7月纺织服装出口287.9亿美元，同比+7.6%，但环比-1.6%。6月出口292.7亿美元，同比+7.2%，环比+14.3%。 ### 价格走势与市场预期 - **郑棉走势**：短期偏强，但上行空间有限，后续动力需观察天气升水和国内需求。 - **外盘走势**：美棉受干旱天气支撑，短期易涨难跌，但下旬天气炒作消退后或转弱。 - **市场预期**：关注“金九银十”下游订单落地情况，以判断需求强度。 ## 供需平衡表概览 | 项目 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 | 2026/27 (7月) | 2026/27 (8月) | 环比变化 | 同比变化 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------------|--------------|----------|----------| | **产量** | 581.3 | 669.5 | 595.5 | 696.7 | 779.4 | 729.3 | 729.3 | 0.0 | -50.1 | | **中国** | 727.2 | 820.8 | 847.0 | 849.1 | 903.5 | 903.5 | 914.3 | +10.9 | +10.9 | | **印度** | 544.3 | 533.4 | 555.2 | 555.2 | 566.0 | 566.0 | 576.9 | +10.9 | +10.9 | | **巴基斯坦** | 233 | 189.4 | 211.2 | 230.8 | 211.2 | 222.1 | 222.1 | 0.0 | +10.9 | | **全球** | 2519.9 | 2452.2 | 2499.5 | 2593.3 | 2631.8 | 2654.9 | 2676.0 | +21.1 | +44.2 | ## 市场数据与图表说明 - **棉花价格**：国内棉花价格指数3128B有所回升，但需关注储备棉抛储对盘面的压制。 - **内外价差**：当前内外价差对棉价形成一定支撑。 - **棉花期现关系**：郑棉短期偏强，但后续动力需视需求和天气变化。 - **棉花期限结构**：显示市场对远期供应的预期及价格走势。 - **库存消费比**：全球库存消费比降至56.7%，显示供需偏紧。 ## 风险提示 - **宏观政策**：美联储政策动向对美元指数及大宗商品走势有较大影响。 - **天气因素**：美棉产区干旱、新疆高温热害等天气因素可能影响产量及价格。 - **需求疲软**：终端消费承压，需关注“金九银十”订单情况。 ## 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。期货投资存在风险，投资需谨慎。报告版权属中辉期货，未经许可，不得翻版、复制或发布。