20251225-银河期货-棉系年报_供应端改善_棉价走势偏强_15页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025/26年度及2026/27年度全球及国内棉花市场供需情况，以及未来价格走势和交易策略建议。整体来看，全球棉花供需矛盾不明显，国内棉花市场在供需调整和宏观政策影响下呈现震荡偏强趋势。

主要观点

• 全球供需： 2025/26年度全球棉花产量预计在2608万吨左右，消费量在2582万吨，供需相对中性，期末库存有所增加。
• 美国棉花： 2025/26年度产量预计为310万吨，较上一年度调减3万吨。签约表现较差，预计未来弃种率变化可能影响产量。
• 印度棉花： 2025/26年度产量调增8万吨，进口调增9万吨，国内需求下调9万吨，期末库存增加23万吨。主产区降雨量偏少，但总体偏正常。
• 巴西棉花： 2025/26年度产量预计为396万吨，环比下调6.8万吨，种植面积减少，单产稳定。
• 国内棉花： 2025/26年度供应端预计维持充足，但新棉上市后市场可能交易低库存因素。国内需求维持，出口可能因中美关系缓和有所改善。新疆棉花种植面积可能有所减少，对价格形成利多。

关键信息

一、行情回顾（2024/25年度）

1. 第一阶段（1-3月）： 郑棉震荡略偏强，价格最高涨至13900元/吨后有所回落。
2. 第二阶段（4月）： 郑棉价格下跌，受中美贸易关系紧张和全球经济担忧影响。
3. 第三阶段（5月）： 价格反弹，中美会谈释放利好，但市场仍存在不确定性。
4. 第四阶段（6-7月）： 价格大幅上涨，市场担忧新棉上市前供应偏紧。
5. 第五阶段（8月）： 价格震荡，供应端消化库存，价格波动减小。
6. 第六阶段（9-10月中）： 价格下跌，新棉上市，收购价格偏低，卖套保压力增加。
7. 第七阶段（10月中至11月中）： 价格反弹，新棉产量不及预期，市场交易利好。
8. 第八阶段（11月中至今）： 价格震荡偏强，销售情况良好，下游有备货需求。

二、国际市场供需分析

• 产量： 2025/26年度全球棉花产量预计为2608万吨，较2024/25年度增加11万吨。
• 消费： 消费量预计为2582万吨，较上一年度减少7万吨。
• 库存： 期末库存预计为1654万吨，较上一年度增加20万吨。
• 全球经济增长： 2025年全球经济增速预计为3.2%，2026年为3.1%，增速放缓但对棉花消费影响有限。

三、国内供需情况

• 供应端： 2025/26年度国内棉花产量预计在743.2万吨，新疆地区产量预计在720万吨左右。
• 库存情况： 截至11月，全国棉花商业库存为468.36万吨，新疆地区库存为379万吨。
• 销售进度： 截至12月18日，累计销售皮棉349万吨，销售进度较快。
• 进口情况： 2025年1-11月累计进口89万吨，同比下降64%；2025/26年度进口预计为30.4万吨，同比下降8.2%。
• 内外价差： 截至12月，内外价差在1100元/吨左右，未来可能有所回落。
• 需求端： 国内需求维持，出口随着中美关系缓和可能有所改善，新疆纺织产能扩张可能提振阶段性消费。

后市展望

• 全球市场： 2026年全球棉花产量预计略有下降，需求预计中性略偏多，基本面偏强。全球经济增速放缓，但货币政策趋于宽松，对大宗商品有利多影响。
• 美国市场： 2026年美棉价格预计震荡筑底，后期可能偏强，若中美贸易关系进一步改善，美棉有望受益。
• 中国市场： 2026年棉花供应预计有所减少，需求表现中性略偏多，整体基本面偏强，价格预计震荡偏强走势，价格震荡区间可能在13000-15000元/吨之间。

策略推荐

• 短期策略： 关注6、7、8月份市场对低库存的交易，价格可能偏强。
• 中期策略： 若新棉产量不及预期，郑棉价格可能有支撑，建议关注阶段性上涨机会。
• 长期策略： 随着新疆棉花种植面积结构性压缩，未来对郑棉有利多驱动，建议关注基本面变化。

附注

• 免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。
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