20221016-浙商证券-免税行业周报（10月第2周）_王府井国际免税港拟于2023年1月开业；海航基础拟改名为海南机场_12页_1mb

免税行业周报（10月第2周）总结

核心内容

本报告聚焦免税行业近期动态，涵盖海南离岛免税店建设、机场免税业务恢复、韩国旅游零售市场表现以及相关个股走势分析。报告指出，随着疫情逐步缓解，免税行业迎来复苏迹象，政策支持和市场拓展进一步推动行业发展。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪深300指数本周上涨0.99%，上证指数上涨1.57%。
• 旅游及休闲指数周跌幅达6.29%，航空机场指数周跌幅为2.92%。
• 免税运营商相关个股表现分化，其中王府井涨幅显著（+7.38%），中国中免（-6.45%）、海汽集团（-8.33%）等跌幅较大。
• 免税物业方相关个股普遍下跌，美兰空港H跌幅最大（-18.38%）。

2. 行业跟踪

2.1 海南离岛免税

• 海南新增两家离岛免税店，分别是中免海口国际免税城（10月28日开业）和王府井国际免税港（2023年1月开业），经营面积将从22万平方米增至超过50万平方米。
• 2021年，约一半的海南进岛游客进入免税店，六分之一参与离岛免税购物，免税品销售占全省旅游收入的50%，进口占进出口总额的三分之一，销售占社会消费品零售总额的四分之一。
• 当前海南三亚凤凰机场和海口美兰机场航班执行量环比下降，但国际及地区旅客吞吐量在8月环比提升。

2.2 机场免税

• 国际客运航班执行量逐步回升，本周（10.8-10.14）执行量为583班次，环比增加11%。
• 一线机场国际及地区旅客吞吐量在8月环比分别提升26%、15%、77%、29%。
• 随着国际客流恢复，机场免税销售额有望回升，上海机场、白云机场、美兰空港被重点推荐。

2.3 重点资讯回顾

• 海南离岛免税市场持续扩张，新增免税店将提升消费者购物体验和承载能力。
• 海航基础正式摘帽，证券简称变更为“海南机场”，反映其战略转型。

3. 免税折扣情况

• 本周免税折扣力度有所分化，日上直邮折扣力度增强（约82折），中免海南折扣力度减弱（约75折），海旅投（约7折）、海发控（约78折）、中服（约7折）、深免（6-8折）折扣力度基本稳定。

4. 海外旅游零售跟踪

• 韩国免税店8月销售额约11.89亿美元，环比增长25%，恢复至2019年同期的66%。
• 国内游客销售额增长显著（+89%），但恢复率仅为39%；外国游客销售额恢复至2019年的70%。
• 购物人次约103.58万人次，恢复至2019年的25%。
• 人均消费额为1148美元，同比下降52%；其中，外国游客人均消费额为7425美元，恢复至2019年的9%。

关键信息

• 海南离岛免税市场持续扩张，新增两家免税店，提升整体市场容量。
• 免税折扣力度呈现分化趋势，部分渠道力度增强，部分减弱。
• 国际航班量逐步回升，但尚未完全恢复，机场免税业务仍需等待国际客流回暖。
• 韩国免税市场在8月表现回暖，但恢复程度有限，主要依赖国内游客。
• 中国中免在海南市场布局广泛，新增品牌丰富，有望持续受益于离岛免税扩容。
• 海航基础更名为“海南机场”，反映其战略转型。

投资建议

• 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司成长空间较大，2022年海南免税市场扩容将带来新催化。
• 推荐上海机场、白云机场、美兰空港：随着国际客流恢复，机场免税业务有望迎来业绩和估值双重修复。
• 建议关注海汽集团：作为海南本地企业，可能受益于离岛免税市场复苏。

风险提示

• 疫情恢复不及预期可能导致免税销售不及预期。
• 国际客流恢复速度不及预期可能影响机场免税业务增长。
• 免税政策变动或对市场造成冲击。

行业评级

• 看好：当前行业指数表现良好，预期未来将有所回升，符合“看好”评级标准。

总结

本报告指出，海南离岛免税市场在政策支持和市场拓展下持续增长，新增免税店将提升市场容量和购物体验。韩国免税市场在8月有所回暖，但恢复程度有限，主要依赖国内游客。国内机场免税业务在国际航班量回升背景下，有望迎来业绩改善。中国中免、上海机场、白云机场、美兰空港等个股表现分化，但均被推荐为具备增长潜力的标的。行业整体处于复苏阶段，投资评级为“看好”。