医疗器械行业康复器械专题：“政策+需求+技术”驱动行业扩容，国产龙头受益-20230803-国信证券-26页_704kb

康复器械行业专题总结

核心内容

康复器械行业在“政策支持+需求旺盛+技术进步”的多重驱动下实现快速扩容，预计未来5年市场规模将持续增长。2022年中国广义康复医疗器械市场规模达579亿元，狭义康复器械市场（物理治疗、康复评测、康复训练）合计为91.2亿元，其中物理治疗器械市场规模为67.3亿元，康复评测器械为5.1亿元，康复训练器械为18.8亿元。未来二、三级医院康复科建设将带来约282亿元终端市场规模，整体行业增长潜力巨大。

主要观点

1. 政策支持：从上游器械研发到中游医院建设，再到下游医保支付，政策对康复行业形成全面支持，推动行业高质量发展。
2. 需求旺盛：我国康复医疗需求人群超过4.6亿，涵盖老年人、残疾人、慢性病患者、术后患者等，康复需求持续增长。
3. 技术进步：康复器械从传统向现代发展，涉及康复评定、康复训练、康复理疗等多领域，产品多样化和技术升级推动行业进步。
4. 行业集中度低：全球康复器械市场集中度不高，Enovis和Invacare两家公司合计仅占15%市场份额，国内康复器械行业同样分散，但龙头公司有望扩大市场份额。
5. 市场前景广阔：康复器械市场增长空间大，未来将受益于医院康复科建设、设备更新及技术进步。

关键信息

行业增长驱动因素

• 政策支持：从“十一五”到“十三五”时期，政策逐步覆盖康复器械研发、医院康复科建设、医保支付等多个环节。
• 需求旺盛：老龄化加剧、慢性病增加、术后康复需求上升等多重因素推动康复医疗需求增长。
• 技术升级：康复器械向智能化、个性化、高端化发展，传统康复向现代康复转变。
• 医院康复科建设：2021年综合医院康复科病床数量为26.9万张，2014-2021年复合增速为14%，预计未来医院康复科配置率有望提升至90%（三级）和50%（二级），带来282亿元市场规模。

国内康复器械市场现状

• 市场规模：2021年国内物理治疗器械市场规模为67.3亿元，康复评测器械为5.1亿元，康复训练器械为18.8亿元。
• 企业格局：国内康复器械市场由翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、诚益通、普门科技等公司主导，合计市场份额约18.62%，仍有提升空间。
• 竞争格局：康复器械行业竞争较为分散，但部分龙头企业具备较强研发和市场能力。

国内外康复器械公司对比

• 全球龙头：Enovis、Invacare等公司占据较大市场份额，但行业集中度仍较低。
• 国内龙头：翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、诚益通、普门科技等公司在康复器械领域具有较强的竞争力，部分公司已实现出海布局。

主要公司分析

翔宇医疗

• 成立于2003年，2021年登陆科创板。
• 主要业务包括康复评定、康复训练、康复理疗，产品线丰富。
• 2022年营业收入为4.89亿元，归母净利润为1.25亿元，业绩受疫情影响有所下滑，但2023年一季度恢复增长。
• 产品SKU数位居行业前列，具备较强自主研发能力。

伟思医疗

• 成立于2001年，2020年上市。
• 聚焦盆底、精神、神经康复领域，布局康复机器人等前沿技术。
• 2022年营业收入为3.22亿元，归母净利润为0.94亿元。
• 2023年一季度收入增长显著，预计全年业绩将实现高增长。

麦澜德

• 成立于2013年，2022年上市。
• 专注女性健康领域，产品涵盖盆底康复、生殖康复、运动康复等。
• 2022年营业收入为3.77亿元，归母净利润为0.32亿元。
• 2023年一季度收入增长46.3%，归母净利润增长53.6%，业绩持续增长。

普门科技

• 成立于2008年，2019年上市。
• 业务涵盖体外诊断、治疗与康复、家用产品等。
• 2022年营业收入为9.83亿元，归母净利润为2.52亿元。
• IVD业务增长迅速，治疗与康复业务也在稳步提升。

诚益通

• 2022年营业收入为2.2亿元，归母净利润为0.25亿元。
• 具备一定的市场竞争力，但相比其他龙头公司市场份额较低。

行业趋势与建议

• 政策导向：未来医保支付模式将向DRGs+按床日付费方向发展，有助于提升康复服务质量和效率。
• 市场增长：康复器械行业将持续增长，尤其在二、三级医院康复科建设、设备更新和新技术应用方面。
• 投资建议：建议关注伟思医疗（688580）、普门科技（688389）、翔宇医疗（688626）、麦澜德（688273）等公司，这些企业在康复器械领域具备较强的市场竞争力和成长潜力。

风险提示

• 政策风险：康复医疗相关政策的变动可能影响行业增长。
• 招采风险：医院康复科建设及器械招采进度可能影响企业业绩。
• 竞争风险：康复器械市场竞争加剧，可能导致价格战和利润空间压缩。