深度报告-2025-08-26-西南证券-医药行业周报（8.18-8.22）_寻找相对低位个股页_31页_4mb

医药行业周报（2025年8月18日-22日）总结

1. 行业表现

• 市场表现：医药生物指数本周上涨 1.05%，跑输沪深300指数 3.13个百分点，全年涨幅 26.33%，位列行业涨幅第8位。
• 子板块表现：医疗设备板块表现最佳，周涨幅 4.5%；年初以来表现前三的是医疗研发外包（+54.8%）、化学制剂（+44.9%）和原料药（+40.6%）。
• 估值水平：当前行业PE-TTM为 31.5倍，较沪深300溢价 152%。

政策动因

• 重点政策：国务院批复江苏自贸试验区生物医药全产业链开放创新发展方案，目标是打造世界级生物医药产业集聚地。江苏2025年1-7月创新药获批数量达 14个（超全年预期），占全国近三分之一。
• 政策影响：长期看好江苏生物医药产业集群，产业链开放与政策支持将加速企业出海与BD合作。

2. 重点公司分析

• 恒瑞医药：H1业绩强劲，营收 157.61亿元（+15.88%），归母净利润 44.50亿元（+29.67%）。完成三笔对外授权合作，总金额超 130亿美元，管线储备丰富。
• 创新药进展：8月多款创新药进入临床试验/获批临床，如恒瑞医药HRS-4508（抗肿瘤）。

3. 投资建议

• 推荐组合：恒瑞医药、百济神州-U、美年健康、亿帆医药、通化东宝、亚虹医药、甘李药业、恩华药业、美好医疗、康龙化成。
• 关注方向：
  • 政策受益：江苏自贸区产业链企业。
  • 销售出海：恒瑞医药、亚虹医药。
  • 研发布局：创新药与BD合作加速的标的。

4. 风险提示

• 医药政策不确定性、研发进度不及预期、业绩低于预期。

[西南证券医药研究团队 整理]