20250906-西南证券-医药行业周报_波动加大_看好底部个股_34页_4mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本周医药生物指数上涨1.40%，跑赢沪深300指数2.21个百分点，行业涨跌幅排名第4。自2025年初以来，医药行业上涨27.26%，跑赢沪深300指数13.91个百分点，行业涨跌幅排名第8。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为31.92倍，相对全部A股溢价率为86.56%（+5.73pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为41.05%（+4.55pp），相对沪深300溢价率为141.27%（+7.04pp）。本周表现最好的子板块是其他生物制品，涨幅4.9%；年初以来表现前三为医疗研发外包（+68.5%）、化学制剂（+51.1%）、其他生物制品（+46.2%）。

主要观点

行情回顾与行业表现

医药生物指数本周上涨1.40%，跑赢沪深300指数2.21个百分点。
自2025年初至今，医药行业上涨27.26%，跑赢沪深300指数13.91个百分点。
医药行业估值水平（PE-TTM）为31.92倍，溢价率显著提升。

港股创新药进入盈利期

2025年上半年港股创新药板块实现归母净利润18亿元，首次扭亏为盈。
创新药基本面出现拐点，步入盈利驱动周期，头部企业通过商业化产品实现盈利。
海外授权及全球临床突破加速研发价值转化，具备差异化产品和全球化潜力的企业吸引国际资金关注。
新加坡政府投资公司（GIC）增持和铂医药-B约4022.2万股，持仓比例从1.62%提升至6.37%，斥资约5.11亿港元，体现对稀缺平台型公司的战略看好。

康方生物依沃西方案表现突出

依沃西联合方案用于一线治疗晚期胆道恶性肿瘤（BTC）的III期临床研究完成入组。
ASCO年会上数据显示，依沃西联合方案治疗胆道癌ORR达63.6%，DCR为100%；mPFS达8.5个月，mOS达16.8个月。
相较于标准疗法度伐利尤单抗联合化疗（ORR 27%，mPFS 7.2个月，mOS 12.9个月），依沃西方案展现出明显优势。

稳健组合分析

稳健组合包括以下公司：

恒瑞医药(600276)
百济神州-U（688235）
美年健康（002044）
亿帆医药(002019)
通化东宝(600867)
甘李药业(603087)
恩华药业（002262）
美好医疗（301363）
亚虹医药-U(688176)
康龙化成(300759)

上周稳健组合整体上涨4.2%，跑赢大盘5.0个百分点，跑赢医药指数2.8个百分点。

关键信息

个股表现

涨幅前十：海辰药业（+28.7%）、长春高新（+24.2%）、百花医药（+21.3%）、迈威生物-U（+21.3%）、泽璟制药-U（+18.5%）、三生国健（+17.1%）、百利天恒（+16.0%）、信立泰（+15.9%）、百济神州-U（+15.0%）、键凯科技（+14.1%）。
跌幅前十：舒泰神（-24.0%）、广生堂（-15.8%）、塞力医疗（-15.6%）、华康洁净（-13.8%）、昂利康（-13.6%）、海特生物（-12.3%）、透景生命（-12.2%）、华强科技（-10.9%）、前沿生物-U（-10.5%）、南模生物（-10.0%）。

大宗交易情况

本周医药生物行业共有16家公司发生大宗交易，成交总金额为15.08亿元。
成交额前三为艾力斯（714.8985百万元）、奕瑞医疗（222.2825百万元）、惠泰医疗（162.704百万元），占总成交额的72.93%。

融资融券情况

融资买入额前五：百济神州-U（2039.23百万元）、长春高新（1326.31百万元）、迈瑞医疗（1284.74百万元）、翰宇药业（1153.95百万元）、甘李药业（1124.59百万元）。
融券卖出额前五：迈瑞医疗（7.63百万元）、艾力斯（7.23百万元）、百济神州-U（7.17百万元）、健康元（7.04百万元）、人福医药（6.83百万元）。