20250331-中国银河-恒瑞医药-600276.SH-2024年年报业绩点评_收入利润创新高_创新_授权收入增长强劲_4页

恒瑞医药2024年年报总结

核心内容概览

恒瑞医药在2024年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，业绩创新高。公司通过持续加大创新药研发力度以及推进国际化授权合作，有效驱动了业绩增长。同时，公司盈利能力增强，销售费用率下降，为未来增长奠定了良好基础。

主要财务表现

营收与利润

• 2024年全年营业收入：279.85亿元，同比增长 22.63%
• 归母净利润：63.37亿元，同比增长 47.28%
• 扣非归母净利润：61.78亿元，同比增长 49.18%
• 2024年第四季度：
  • 收入：77.95亿元，同比增长 34.26%
  • 归母净利润：17.17亿元，同比增长 107.2%
  • 扣非归母净利润：15.62亿元，同比增长 99.94%

盈利能力

• 销售毛利率：86.25%，同比提升 1.7个百分点
• 销售净利率：22.64%，同比提升 3.89个百分点
• 销售费用率：29.79%，同比下降 3.41个百分点
• 管理费用率：9.13%，同比下降 1.49个百分点
• 研发费用率：23.52%，同比提升 1.81个百分点
• 财务费用率：-2.05%，同比提升 0.05个百分点

创新药表现

创新药收入

• 2024年创新药销售收入：138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长 30.60%

新药获批情况

• 截至2024年末，公司在中国已获批上市 17款新分子实体药物（1类创新药） 和 4款其他创新药（2类新药）
• 重点产品表现：
  • 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净：已进入医保，可及性提高，收入增长显著
  • 阿得贝利单抗：虽未纳入国家医保目录，但已被多地普惠性惠民保纳入特药报销目录，收入贡献扩大
  • 卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、阿帕替尼、瑞马唑仑：因新适应症获批和循证医学证据积累，实现稳健增长

国际化授权收入

授权合作进展

• GLP-1类创新药HRS-7535、HRS9531、HRS-4729：授权给美国Kailera公司，首付款及里程碑款总计 1.1亿美元
• DLL3 ADC创新药SHR-4849：授权给美国IDEAYA公司，首付款 7500万美元，研发里程碑款累计不超过 2亿美元，销售里程碑款累计不超过 7.7亿美元
• 2024年已确认的许可收入：包括 Merck 1.6亿欧元 和 Kailera 1.0亿美元，推动经营业绩增长

投资建议与财务预测

投资建议

• 分析师推荐：维持“推荐”评级
• 2025-2027年归母净利润预测：
  • 2025年：71.15亿元，同比增长 12.28%
  • 2026年：84.78亿元，同比增长 19.16%
  • 2027年：94.39亿元，同比增长 11.34%

财务指标预测

风险提示

• 研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品价格下降超预期
• 产品注册进度不及预期

公司信息

• 股票代码：600276
• A股收盘价：49.20元
• 总股本：637,900.23万股
• 流通A股市值：3138亿元

联系方式

• 分析师程培：021-20257805, chengpei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师孙怡：sunyi_yj@chinastock.com.cn

分析师承诺

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