20240822-西南证券-恒瑞医药-600276.SH-2024年半年报点评_创新药收入快速增长_出海贡献业绩新增量_5页_1mb

恒瑞医药2024年半年度报告概览

根据恒瑞医药发布的2024年半年报，公司营业收入与净利润均实现了大幅增长。研究机构西南证券维持“买入”评级，主要基于以下分析：

核心业务表现

财务指标：2024年上半年，公司营业收入达136亿元，同比增长218%；归属于上市公司股东的净利润达343亿元，增长达487%（扣非后净利增长556%），利润率持续提升，毛利率上升2个百分点达86.2%，净利率达25.2%。

创新药收入增长：创新药收入同比增长33%至661.2亿元，成为业绩增长的主要推动力。此外，通过授权许可，已获Merck 16亿欧元首付款。公司在研发支出控制和销售费用降低方面也展现了良好的费用管理能力。

创新产品进展

获批上市：公司首个1类创新药富马酸泰吉利定正式获批上市。

注册进展：另外两项药品进入上市申请阶段，并有10项临床试验进入III期，20项进入II期，19项进入I期，显示持续的研发投入与管线推进。

国际合作与授权出海

GLP-1产品授权：恒瑞自研的GLP-1产品组合通过有偿许可方式，授权给美国赫拉克勒斯公司，获得全球独家开发权利，包括销售提成分，总金额约为60.35亿美元，合作协议包含分期付款和销售里程碑。

财务预测

西南证券预计恒瑞2024至2026年度归母净利润将分别为541亿、656亿、787亿元。公司当前市盈率分别对应50、41、34倍，同时市净率分别对应6、6、6和5.35、4.73等水平。

投资建议

基于公司创新药占营收比重的持续增高，以及国际市场拓展的加速，恒瑞医药被评价为国内创新药的优选，维持“买入”评级。

风险提示

需注意仿制药集中采购降价、研发进度风险及里程碑款项不确定性等风险因素。

以上信息反映恒瑞医药在创新药领域的积极发展态势，以及其国际化和财务稳健的增长潜力。