20181029-中泰证券-石基信息-002153.SZ-三季报的几个关注点_3页_540kb

石基信息 (002153) 三季报分析总结

核心内容

石基信息（股票代码：002153）是一家专注于酒店信息化解决方案的公司，其业务涵盖酒店管理系统（PMS）、支付平台、云产品等多个领域。公司当前股价为28.89元，市值约为308亿元，流通市值为140亿元。分析师谢春生维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度业绩增长：公司营业收入为19.91亿元，同比增长1.3%；归母净利润为3.16亿元，同比增长13.5%；扣非归母净利润为2.94亿元，同比增长9.7%。
• 2018年Q3业绩：营业收入7.35亿元，同比减少1.3%；归母净利润1.12亿元，同比增长16.6%；归母净利润1.04亿元，同比增长15.1%。
• 全年业绩预期：公司预计2018年全年归母净利润为4.19亿元至5.45亿元，同比增长0%至30%。

业务拓展

• 国内市场：公司在国内高星级酒店领域的市占率已经很高，但客户数量仍在增长，受益于国内酒店的集团化和连锁化趋势。
• 产品整合与升级：2018年，航信华仪与杭州西软产品整合，引导高端客户向西软系统升级，同时未来将重点转向中端市场。
• 支付平台增长：2018年上半年，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额达497亿元，同比增长近两倍。预计三季度支付平台业务将继续保持快速增长。

海外布局

• 全球化进程：公司持续加快海外拓展，设立分子公司，提升当地服务能力。
• 美洲市场：近期公司在美国地区增加PMS/POS支持和咨询服务。
• 海外收购：公司收购移动端云PMS厂商StayNtouch及Concept Software Systems，后者为豪华酒店提供高尔夫、水疗及休闲活动管理系统，增强公司在高端酒店市场的竞争力。

云产品布局

• 云产品丰富度：公司云产品覆盖PMS、POS、CRS、HRMS、AC、PICC等核心模块，满足不同酒店需求。
• 高端定制化：针对豪华型酒店，公司不断增加特定云功能模块，如Concept的收购。
• 多样化策略：公司积极布局适合不同类型和档次酒店的云产品，包括杭州西软的XMS、欧洲子公司Hetras的云PMS等。

关键信息

财务数据

• 货币资金充足：2018年Q3货币资金超过51亿元，为公司未来战略布局提供资金保障。
• 盈利预测：2018-2020年公司预计归母净利润分别为5.16亿元、6.31亿元、7.92亿元，EPS分别为0.48元、0.59元、0.74元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为60倍（2018E）、49倍（2019E）、39倍（2020E），PEG分别为4.7、3.1、4.8、2.9、1.6，显示估值逐步下降。

财务指标

• 毛利率：预计从44.6%增长至50.5%。
• 营业利润率：预计从16.8%增长至19.1%。
• 净利润率：预计从14.2%增长至16.4%。
• 三费/营业收入：预计从30.6%下降至30.6%（略有波动）。

投资建议

分析师谢春生维持“买入”评级，认为公司平台化、云化和全球化进程顺利推进，未来增长潜力较大。当前股价对应的PE估值逐步下降，表明市场对其未来盈利预期较为乐观。

风险提示

• 酒店业务拓展低于预期：国内酒店市场增长不及预期可能影响公司业绩。
• 海外业务开展进度低于预期：海外市场拓展面临不确定性，可能影响公司国际化进程。

总结

石基信息在2018年前三季度实现了稳健增长，净利润同比增长13.5%。公司在国内酒店市场的客户数量持续增长，受益于集团化和连锁化趋势。同时，公司通过产品整合与收购，增强了在高端酒店市场的竞争力。海外拓展和云产品布局是公司未来增长的重要驱动力，财务状况良好，货币资金充足。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景，但需关注业务拓展及国际化进程的不确定性。