20240816-东吴证券-继峰股份-603997.SH-2024年半年度报告点评_2024Q2业绩符合预期_座椅业务加速上量_3页_380kb

继峰股份（603997）2024年半年度报告点评总结

业绩概况

• 2024上半年：
  • 营业总收入110.06亿元，同比增长547%。
  • 归母净利润0.53亿元，同比下降355.4%。
• 2024Q2（单季度）：
  • 营业收入57.19亿元，同比增长74.1%，环比增长81.8%。
  • 归母净利润0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63%。

业绩整体符合预期，环比改善显著。

业务亮点

1. 座椅业务加速上量

   • 乘用车座椅业务上半年交付89万套，营收达89.7亿元（去年同期10.8亿元），亏损大幅缩窄（同比缩0.36亿元）。
   • 在成本控制和服务响应方面具备优势，已累计获得多个新能源汽车座椅定点。

2. 格拉默业务中期整合稳定

   • 收购格拉默后稳步推进管理层、架构调整、降本措施及产能优化，后续盈利能力预期提升。
   • 格拉默2024上半年收入86.25亿元，同比下降28.2%（主要因海外需求下滑），但亏损小幅扩大（同比增加0.33亿元）。

3. 未来成长空间

   • 重点拓展乘用车座椅总成业务，客户覆盖多主机厂，长期看好市场份额提升。
   • 新定点获取和验厂推进将支撑新业务增长。

盈利预测与评级

• 下修业绩预期：
  • 2024-2026年归母净利润预测为32亿元、82.3亿元、124.6亿元（前值分别为46.6亿元、94.0亿元、135.5亿元）。
  • 对应EPS：0.25元、0.65元、0.98元，市值估值倍数调整为4368倍、1696倍、1121倍。
• 评级维持“买入”，强调成长潜力。

风险提示

• 下游整车销量不及预期。
• 新业务拓展进度滞后。
• 海外整合效果未达预期。

投资建议：继峰股份在乘用车座椅领域快速放量，叠加收购格拉默后的协同效应，成长空间显著，维持“买入”评级。