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沪铜周报总结（11.8~11.12）

一、核心内容概览

本周沪铜主力合约上涨1.41%，收报70570元/吨。整体市场呈现震荡调整态势，受宏观政策、库存变化及产业端因素影响，铜价走势较为复杂。

二、基本面分析

1. PMI数据

• 中国制造业PMI为49.2%，环比下降0.4个百分点，继续低于临界点，显示制造业景气度有所减弱。
• 美国制造业PMI也维持在扩张区间，表明其制造业仍具一定活力。

2. 供需平衡

• 根据ICSG数据，2021年1月至6月期间，全球精炼铜产量与消费量基本持平，但整体呈现小幅过剩趋势。
• WBMS数据显示，全球铜供需平衡在2021年4月后趋于稳定，但尚未出现明显缺口。

3. 库存情况

• 国内铜库存持续减少，11月4日上期所铜库存增加至49327吨，但整体仍维持低位。
• LME铜库存减少3075吨至123400吨，显示全球铜库存处于去库阶段，对铜价形成支撑。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，显示铜冶炼环节成本有所回升，对铜价形成一定支撑。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单维持高位回落，表明市场投机情绪有所降温，空头力量增强。

3. 期现价差

• 国内外铜处于现货小幅升水状态，显示市场对现货铜的需求较强，期货价格相对偏低。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损约700元/吨，反映国内外铜价差距较大，进口动力不足。
• 盘面盈亏显示铜价整体处于亏损状态，市场情绪偏空。

四、关键观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但制造业PMI持续低迷，对铜需求形成压力，整体偏空。

2. 基差

• 现货升水期货，基差为1280元，显示现货市场对铜的需求较强，偏多。

3. 库存

• 国内外库存均维持低位，LME库存减少，上期所库存增加，但整体去库趋势未变，偏多。

4. 盘面

• 收盘价位于20日均线下方，20日均线向下运行，显示短期走势偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，但多头持仓减少，表明市场多空博弈加剧，偏多。

6. 结论与策略

• 在全球宽松政策收紧和南美供应增加的背景下，市场情绪波动较大，短期以震荡为主。
• 建议沪铜2112合约采取观望策略，持有看跌期权（cu2112c76000）以应对潜在下跌风险。

五、免责声明

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