20211115-中财期货-油脂周报_触底反弹_6页_1mb
报告摘要
触底反弹总结
核心内容
本报告分析了2021年11月15日油脂市场的走势及基本面变化，重点围绕棕榈油、菜油、豆油等主要油脂品种展开，提供了操作建议和风险提示。
主要观点
- 市场表现：近期油脂价格出现下跌，尤其是菜油在单日暴跌后企稳，但整体市场仍处于偏空预期中。
- 数据发布：MPOB发布的10月马棕油数据基本符合预期，产量增加1.3%，出口减少12.03%，库存增加至183.4万吨，短期利空出尽，对油脂价格形成利多。
- 替代效应：本季菜籽减产使得葵油成为菜油的较好替代，叠加乌克兰农民惜售，导致葵油价格保持坚挺。
- 供需分析：全球油脂供应偏紧，豆油价格跟随上涨，而国内油脂供需情况显示库存变化较小，消费未有明显波动。
- 操作建议：建议单边做多Y01合约。
关键信息
一、油脂供需平衡表（国内）
| 项目 | Oct/21 | Nov/21 | Dec/21 | Jan/22 | Feb/22 | Mar/22 | Apr/22 | May/22 | Jun/22 | Jul/22 | Aug/22 | Sep/22 | 2021/22 | 2020/21 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 81.35 | 78.51 | 82.83 | 66.76 | 58.14 | 74.24 | 67.76 | 71.05 | 90.43 | 107.09 | 115.95 | 117.29 | - | - |
| 产量 | 133.00 | 148.32 | 147.93 | 149.38 | 111.10 | 132.52 | 145.28 | 161.68 | 157.96 | 161.16 | 160.64 | 163.69 | - | - |
| 进口 | 4.00 | 4.00 | 8.00 | 12.00 | 5.00 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 14.00 | 14.00 | 14.00 | 14.00 | 5.31% | 1.96% |
| 总供给 | 218.34 | 230.83 | 238.76 | 228.14 | 174.24 | 216.76 | 223.05 | 242.73 | 262.39 | 282.25 | 290.59 | 294.98 | - | - |
| 食用 | 127.83 | 136.00 | 160.00 | 160.00 | 95.00 | 137.00 | 140.00 | 137.00 | 140.00 | 150.00 | 155.00 | 165.00 | - | - |
| 出口 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.30 | 0.30 | 0.30 | 0.30 | 0.30 | 总提货 | 总提货 |
| 提货 | 139.83 | 148.00 | 172.00 | 170.00 | 100.00 | 149.00 | 152.00 | 152.30 | 155.30 | 166.30 | 173.30 | 183.30 | 1861.33 | 1852.68 |
| 期末库存 | 78.51 | 82.83 | 66.76 | 58.14 | 74.24 | 67.76 | 71.05 | 90.43 | 107.09 | 115.95 | 117.29 | 111.68 | 0.47% | 5.73% |
| 库存变化 | -5.98 | -9.87 | -11.58 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | -13.49 | - | - |
二、国外基本面分析
1. NOPA压榨数据
- 9月压榨量为1.538亿蒲，低于8月的1.588亿蒲，比去年减少770万蒲。
2. 马棕油供需
- 产量：10月产量增加1.3%至172.6万吨。
- 出口：10月出口减少12.03%至141.8万吨。
- 库存：10月期末库存增加至183.4万吨，基本符合预期。
- 市场影响：因市场此前预期偏空，油脂价格下跌较大，但报告发布后利空出尽，利多油脂价格。
3. 马棕油相关数据图表
- 产量变化：10月产量较上月增加3.06万吨。
- 库存变化：10月库存较上月增加5.20万吨。
三、其他油脂市场动态
- 菜油：单日暴跌后企稳，价格维持在历史高位，但需关注小油种替代对消费的影响。
- 花生油：价格低位震荡，与其他油脂价格差距缩小。
- 小油种：可能对菜油消费造成干扰，需密切关注。
风险因素
- 豆油需求不及预期
- 马来西亚棕榈油出口不及预期
操作建议
- 策略推荐：单边做多Y01合约
- 逻辑：全球油脂供应偏紧，豆油价格跟随上涨
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