20250830-国金证券-东航物流-601156.SH-克服行业扰动_Q2净利同比增长_4页_1012kb

业绩概况
2025年上半年，东航物流实现营业收入113亿元，同比下降0.3%；归母净利润12.9亿元，同比增长0.9%。其中，第二季度营业收入57.7亿元，同比下降4.8%；归母净利润7.4亿元，同比增长8%。收入虽略有下降，但利润实现增长，尤其Q2因运营效率改善和其他收益增加，归母净利润增速较快。

经营分析
主要业务表现：航空速运收入47亿元，同比增长8.5%，货邮总周转量增长5.62%；地面综合服务收入13亿元，同比增长5.4%，货邮处理量增长5.1%；综合物流解决方案收入53亿元，同比下降8.3%，主要受跨境电商物流业务影响，该业务收入下降27%，但产地直达业务增长37%，货量大幅增加106%。

盈利能力分析：毛利率基本持平在18.7%，期间费用率下降0.4个百分点，导致净利率小幅增长0.1个百分点。Q2通过运力投入和效率优化，与Q1相比盈利能力更强。

风险与前景
公司通过优化航网结构，增强了抗风险能力，成功应对外部环境变化。2025-2027年盈利预测上调至26-33亿元，维持“买入”评级。风险包括海外经济波动、竞争加剧和油价上涨等。

核心数据

• 营收增长率：-0.3% (H1)；归母净利润增长率：0.9% (H1)，8% (Q2)。
• 主要业务亮点：航空速运和地面综合服务增长稳健，综合物流受外部政策影响，但新航线布局优化了结构。