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东航物流（601156）2025年8月投资评级报告总结

投资评级

• 短期盈利或有扰动，中长期仍有望增长
• 6个月评级：买入（维持）
• 目标价格：未更新
• 当前股价：14.34元

公司概况

• 主营业务：航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

  • 航空速运：14架B777F全货机，独家经营腹舱货运业务。
  • 地面综合服务：核心枢纽机场自营货站及近机坪货站，关键资源布局完善。
  • 综合物流解决方案：跨境电商物流与产地直达业务，收入高增长。

• 财务表现（2025Q1）：

  • 营业收入54.9亿元，同比增长5.0%。
  • 归母净利润5.5亿元，同比下降7.4%。

关键因素与风险

• 关税调整影响：

  • 短期内，美国小额包裹关税政策调整对空运业务构成压力，但从2025年5月起缓解。
  • 应对措施：积极拓展东南亚、中东市场，引进澳洲生鲜产品，开通第五航权航线，优化客货联动协同优势，预计孕育新动能。

• 估值与股息：

  • 2027年预期PE为8.16倍，处于历史50%分位数。
  • 股息率提升：2025年预计近4.5%，2027年或将接近5%，提供高安全边际。

• 盈利预测调整：

  • 调低2025年归母净利润预测至20.4亿元（原为36亿元），2026-2027年净利润分别为24.3亿元、28.1亿元。
  • 维持“买入”评级，目标价格未更新。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响物流需求。
• 空海运价下跌：跨境物流利润压缩。
• 跨境电商增速不及预期：依赖高景气业务的收入增长面临挑战。
• 境外业务合规风险：国际运营的政策与市场风险。

财务数据预测（2023-2027年）

• 收入增长：2024年同比增长16.66%，2025年预计小幅增长0.05%，2026-2027年连续增长7.53%、6.78%。
• 净利率：2024年11.17%，2025年预计降至8.47%，2027年回升至10.18%。
• 关键指标：
  • ROE：从2024年的15.35%降至2025年的10.87%后逐步回升。
  • 资产负债率：稳定在25-26%之间，财务稳健。

总结

东航物流是中国领先的航空物流服务商，短期需应对关税波动，中长期受益于跨境电商及综合物流需求增长。尽管2025年盈利预测下调，但估值仍具吸引力，股息率有望提升，分析师维持“买入”评级，建议关注其境外市场拓展和新动能培育。