20220606-英大证券-英大宏观评论（2022年第18期_总第102期）_5月PMI数据点评-6月制造业PMI大概率重返荣枯线之上_实现GDP增速预期目标需要加大政策力度_13页_603kb

2022年6月制造业PMI分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月制造业PMI与非制造业PMI的数据表现，并对6月制造业PMI走势进行了预测，同时评估了实现全年GDP增速目标的政策需求与经济隐忧。

主要观点

• 5月PMI数据反弹但仍在荣枯线以下：制造业PMI为49.60，高于预期和前值，但低于荣枯线，显示制造业仍处于收缩状态。非制造业PMI为47.80，同样高于预期和前值，但也在荣枯线之下，表明非制造业整体仍面临较大压力。
• 内外需边际改善，内需仍偏弱：外需有所回升，但新出口订单仍处于低位；内需方面，新订单、进口指数等指标显示疲弱，且尚未恢复至疫情前水平。
• 6月制造业PMI有望重返荣枯线之上：随着上海等地解封，企业生产活动有望回升，带动制造业PMI上行，进而提升A股市场风险偏好。
• 下半年经济存在隐忧，需加大政策力度：疫情反复、出口增速下行、基建投资受限等因素可能拖累下半年经济增长，实现全年5.50%左右的GDP增速目标需要更强的宏观政策支持。

关键信息

一、5月PMI数据表现

• 制造业PMI：49.60，高于预期0.70个百分点，但低于荣枯线。
• 非制造业PMI：47.80，高于预期2.80个百分点，但仍在荣枯线以下。
• 综合PMI：48.40，较前值明显回升，但仍处于收缩区间。

二、企业规模表现差异

• 大型企业：制造业PMI回升至51.00，非制造业PMI也回升，且进入扩张区间。
• 中型企业：制造业PMI为49.40，连续3个月低于荣枯线；非制造业PMI为47.10，虽回升但仍在收缩区间。
• 小型企业：制造业PMI为46.70，自2021年5月以来持续在荣枯线之下。

三、价格指数走势

• 主要原材料购进价格：55.80，较前值大幅下行8.40个百分点。
• 出厂价格指数：49.50，时隔4个月再次跌至荣枯线之下。
• PPI走势预测：5月PPI当月同比大概率较4月下行，且受PMI出厂价格指数下行影响，预计PPI将延续下行趋势。

四、就业情况分析

• 5月失业率：预计较4月6.10%小幅下行，但下行幅度可能有限。
• 从业人员指数：制造业为47.60，非制造业为45.30，均处于收缩区间，显示就业压力依然存在。

五、基建投资表现

• 建筑业PMI：52.20，创2020年3月以来新低，显示基建投资增速乏力。
• 基建投资限制因素：地方政府财政压力、隐性债务风险防控、挖掘机销量下滑等。

六、6月PMI走势预测

• 生产指数：6月大企业生产指数有望继续上行，带动整体生产指数回升。
• 政策支持：国务院已部署稳增长政策，预计对6月PMI形成支撑。

七、全年GDP目标分析

• 2季度GDP增速：预计低于1季度4.80%，全年GDP累计增速可能低于预期。
• 下半年增速要求：为实现全年5.50%左右目标，下半年GDP增速需达到6.13%以上。
• 隐忧因素：疫情反复、出口增速下滑、基建投资受限等。

结论

尽管5月PMI数据出现反弹，但整体仍处于收缩区间，显示经济复苏基础尚不牢固。6月制造业PMI有望回升，但全年实现GDP增长目标仍需依赖更强的宏观政策支持，以应对下半年潜在的经济下行压力。