20171031-上海证券-四季度行业投资策略_布局消费升级_5G光通信和教育_23页_2mb

报告摘要

本报告由上海证券研究所张涛撰写，分析了2017年四季度光通信与教育行业的发展趋势与投资机会，重点强调了流量消费增长、5G技术推动、物联网发展以及教育行业的长期增长潜力。

流量消费暴增推动光传输：移动互联网接入流量增长迅猛，2016年月均流量达772M，2017年9月已突破2G。流量消费成为通信行业的主流，推动光通信需求上升。
中移动发力宽带业务：中国移动在2016年10月首次超越中国联通成为宽带用户最多的运营商，推动FTTH成为宽带主要方式。
面向5G的传输市场：随着5G时代的临近，光通信行业迎来新的增长机遇。中国电信发布的《5G时代光传送网技术白皮书》指出OTN/WDW是5G承载技术的最优选择。
光传输市场：量价齐升：2016年国内光缆线路总长度达3041万公里，同比增长22.3%。中国移动招标推动光缆价格上涨，平均涨幅约20%。全球市场同样出现供不应求，国际市场价格持续上涨。
市场向龙头集中：中国移动集采中，六家传统厂商（长飞、富通、通鼎、中天、烽火、亨通）占据79.65%的份额，行业集中度提升。
产业链结构：光通信产业链涵盖系统设备商（中兴、烽火）、光纤光缆（亨通、中天、烽火、长江、通鼎）、光器件（光迅、天孚）和工程服务（日海通讯）等环节。

教育是家庭消费的重要组成部分：课外辅导、兴趣班和民办教育成为教育消费热点，教育产品开支持续增长。
美股与港股教育板块表现强劲：教育类股票在海外市场表现突出，主要因估值提升。A股教育板块整体估值已接近合理区间（35-40X）。
政策支持释放利好：《民促法》实施鼓励民办教育发展，支持PPP合作办学，同时规范非营利性学校和营利性学校的管理。
中报业绩显示确定性成长：
- 2017年上半年，教育板块营收达62.42亿元，同比增长81.18%。
- 教育业务营收占比提升至42.04%，素质教育和国际教育逐步增加。
- 各细分领域增长差异显著，其中K12教育增速最快，达到248.72%。
教育估值渐趋合理，内生增长成为驱动：再融资和减持新规限制外延并购，促使教育行业回归内生增长逻辑，如异地扩张和学费提价。
细分领域成长性分析：
- 教育信息化：以自建分子公司和合作形式实现异地扩张，成长性主要依赖内生增长。
- 非学历培训：模式成熟，处于全国扩张阶段，龙头增速高于行业平均。
- 学前教育：CR10=2%，行业机会在于同业整合。
- 国际教育：政府与教育机构合作办学，形成政企协同模式。

A股教育公司：
- 学前教育：威创股份、秀强股份
- K12教育：新南洋、勤上股份、*ST紫学
- 素质教育：盛通股份
- 国际教育：电光科技、中泰桥梁
- 职业教育：洪涛股份、开元股份、百洋股份、世纪鼎利、东方时尚、华媒控股、中国高科
- 教育信息化：立思辰、全通教育、拓维信息、天喻信息、汇冠股份、文化长城、科大讯飞
美股教育公司：
- 学前教育：红黄蓝
- K12教育：新东方、好未来、瑞思学科英语、51talk
- 国际教育：博实乐、海亮教育
- 职业教育：正保远程、达内科技
港股教育公司：
- 民办K12教育：枫叶教育、成实外教育、睿见教育、宇华教育
- 民办高等教育：新高教集团、民生教育