消费行业四季度行业投资策略：布局消费升级，5G光通信和教育-20171031-上海证券-23页-2mb

报告摘要

布局消费升级：5G光通信与教育行业投资策略总结

核心内容概览

本报告由上海证券研究所张涛撰写，聚焦2017年四季度通信与教育行业投资策略，分析了光通信行业和教育行业的投资机会，强调了消费升级与5G技术发展对相关行业的推动作用。

一、光通信行业保持高景气度

主要观点

流量消费暴增：2016年月户均移动互联网接入流量达到772M，同比增长98.3%。2017年9月已增长至2G，流量消费成为通信行业的重要驱动力。
4G渗透率提升：截至2017年，4G用户总数达8.49亿户，占移动电话用户的62.9%。电信行业资本开支虽有所下降，但仍保持高位。
中国移动推动宽带业务：中国移动宽带用户首次超过中国联通，FTTH成为主要宽带接入方式。
5G时代临近：5G商用时间表提前，光传输技术（如OTN/WDW）被视为5G承载的最佳选择。
光纤光缆行业景气度高：2016年全国新建光缆线路554万公里，光缆线路总长度3041万公里，同比增长22.3%。国际市场持续需求增长，价格不断攀升。
市场向龙头集中：中国移动招标中，六家主要厂商（长飞、富通、通鼎、中天、烽火、亨通）占据79.65%的份额，行业集中度提升。
产业链结构清晰：包括系统设备商（中兴通讯、烽火通信）、光纤光缆（亨通光电、中天科技、烽火通信、长江通信、通鼎互联）、光器件（光迅科技、天孚通信）和光通信工程服务（日海通讯）等环节。

二、教育行业具备长期稳步增长潜力

主要观点

海外市场表现亮眼：教育美股和港股在2017年初至今均出现明显上涨，主要因估值提升。
教育是刚性需求：教育投资是家庭消费的重要组成部分，课外辅导、兴趣班、民办教育等细分市场增长迅速。
政策利好释放：《民办促进法》实施鼓励PPP合作办学，推动非学历教育的证券化，但多数机构仍需规范。
估值渐趋合理：A股教育板块估值接近合理区间（35-40X），股价驱动回归内生式增长。
细分领域成长性差异：
- 教育信息化：内生增长为主，通过自建分子公司或与当地机构合作实现扩张。
- 非学历教育培训：全国扩张阶段，学费小幅增长，龙头增速高于行业。
- 学前教育：外延并购为主，行业集中度低，整合机会大。
- 国际教育：依赖政企合作，政府提供土地和校舍，机构提供品牌与课程。
行业细分领域代表公司：
- A股：学前教育（威创股份、秀强股份）、K12教育（新南洋、勤上股份、*st紫学）、素质教育（盛通股份）、国际教育（电光科技、中泰桥梁）、职业教育（洪涛股份、开元股份、百洋股份等）、教育信息化（立思辰、全通教育、拓维信息等）。
- 美股：学前教育（红黄蓝）、K12教育（新东方、好未来、瑞思学科英语、51talk）、国际教育（博实乐、海亮教育）、职业教育（正保远程、达内科技）。
- 港股：民办K12教育（枫叶教育、成实外教育、睿见教育、宇华教育）、民办高等教育（新高教集团、民生教育）。