20181018-华创证券-证券行业月报_上市券商9月经营数据点评-同比数据持续承压_6页_845kb

证券行业月报总结

核心内容

2018年9月，证券行业整体经营数据呈现环比大幅修复，但同比仍持续承压。A股直接上市券商合计实现营业收入157.17亿元，环比增长66%，但同比下降27%；净利润为50.08亿元，环比增长176%，同比下降43%（已扣除方正证券分红影响）。1-9月累计营业收入为1218.77亿元，同比下降16%；累计净利润为430.01亿元，同比下降29%，降幅较前值扩大。

主要观点

• 业绩表现：9月券商业绩环比大幅回升，但同比仍受市场环境拖累，整体增长乏力。
• 个股情况：仅中原证券本月亏损，其余券商均实现盈利。其中，方正证券、兴业证券、华安证券、东吴证券等环比净利润增幅显著。
• 市场环境：市场主要指数企稳反弹，但交投活跃度持续低迷，日均成交额为2600亿元，环比下降9%，同比下降52%。两融余额环比下降4.06%至8227亿元，股票质押余额小幅上升。
• 融资情况：9月IPO共11家，募资131亿元，环比增长173%；再融资募资358亿元，环比下降65%。公司债和企业债合计募资1736亿元，环比下降9%，但同比略有增长。
• 投资建议：券商板块估值受外围市场影响持续下探，大券商因业绩支撑具备正向修复潜力。建议投资者关注中信证券、华泰证券，同时关注港股的中金公司。预计上市券商三季报合计净利润同比将下滑33%，全年业绩承压仍在继续。
• 风险提示：外围市场不振、中美摩擦加剧、股质风险暴露及金融监管超预期等因素可能对行业造成系统性影响。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

行业数据

• 股票家数：38只，占比1.07%
• 总市值：14,661.91亿元，占比3.06%
• 流通市值：10,570.15亿元，占比3.08%

相对指数表现

主要指标趋势

• 日均成交额：环比下降8.67%，同比下降52%
• 月换手率：12.53%，环比下降4.55个百分点
• 两融余额：环比下降4.06%，至8227亿元
• 股票质押余额：环比上升1.80%
• IPO募资：131亿元，环比增长173%，同比减少30%
• 再融资募资：358亿元，环比下降65%，同比减少57%
• 公司债+企业债承销金额：环比下降8.99%

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%

风险提示

• 外围市场持续不振
• 中美摩擦继续发酵
• 股质等系统性风险恶化
• 金融监管政策超预期

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，多次获得新财富和金牛奖奖项。
• 高级分析师：王航朝，英国杜伦大学经济学硕士，2018年加入华创证券。
• 分析师：徐康，英国纽卡斯尔大学经济学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖团队成员。
• 助理研究员：方嘉悦、张径炜，分别来自香港中文大学和西南财经大学，2017年及2018年加入华创证券。

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