20180906-招商证券-证券公司8月数据点评_市场冰点后或迎改善_券商左侧布局良机_3页_633kb

证券行业8月数据点评与投资建议总结

核心内容

2018年8月，证券行业整体经营数据出现大幅下滑，但部分积极因素开始显现，市场或迎改善契机。本报告基于27家上市券商公布的8月数据，分析行业表现及投资机会。

主要观点

1. 业绩表现

• 行业整体：8月，22家可比券商合计实现营收72.4亿元，同比下降43%，环比下降52%；净利润16.5亿元，同比下降68%，环比下降73%。
• 龙头券商表现突出：中信证券、招商证券、申万宏源等排名前三，其中中信证券当月净利润2.9亿元，环比下降63%；招商证券净利润2.9亿元，环比下降43%；申万宏源净利润2.7亿元，环比下降81%。
• 累计表现：1-8月累计，22家券商营收合计924.5亿元，同比下降10%；净利润合计355亿元，同比下降18%。中信证券、国泰君安、华泰证券为净利润前三，其中中信证券累计净利润52亿元，同比增长8%。

2. 市场环境

• 二级市场承压：8月上证综指下跌5.25%，深圳成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%，市场整体低迷。
• 一级市场回暖：8月IPO募集金额48亿元，环比增长42%；再融资1023亿元，环比增长56%；债券承销规模4695亿元，环比增长11%。
• 市场情绪改善：金稳委召开会议稳定市场预期，沪伦通政策公开征求意见，市场对外开放程度加深，北向资金持续流入，创业板ETF申购活跃。

3. 投资建议

• 维持推荐评级：基于行业基本面改善预期及估值处于历史低位，我们维持证券行业“推荐”评级。
• 左侧布局时机：当前券商板块估值仅1.24倍PB，为历史最低水平，具备较高的性价比，建议投资者左侧布局。
• 重点推荐中信证券：在金融业加速对外开放、打造行业龙头的背景下，中信证券作为核心资产，具有更强的竞争力和增长潜力。

关键信息

• 市场成交量：8月两市股基日均成交额2847亿元，环比下降19%。
• 两融余额：8月两融余额8576亿元，环比下降4%。
• MSCI纳入A股：MSCI宣布自9月3日起，236只A股以5%因子比例纳入MSCI新兴市场指数，占权重增至0.75%，有望吸引长线资金。
• 估值优势：券商板块当前PB估值为1.24倍，处于历史最底部，具备修复空间。
• 风险提示：市场大幅波动、交投活跃度持续低迷。

行业与公司数据概览

表1：上市券商8月数据汇总

估值与历史对比

• PB估值：当前证券行业PB估值为1.24倍，处于历史最低水平。
• 历史PE与PB Band：图1和图2显示，证券行业PE和PB均处于低位，未来存在修复空间。

总结

综上所述，尽管证券行业8月业绩下滑，但市场积极因素逐渐增多，行业估值处于历史低位，具备左侧布局机会。建议投资者关注券商板块，尤其是龙头券商，如中信证券，因其具备更强的竞争力和增长潜力。