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出版发行行业2020年度信用展望总结

核心内容

出版发行行业具有明显的弱周期特征，整体稳定性较好。行业收入和净资产持续增长，资产负债率保持稳定。尽管受到新媒体冲击，但整体经营及财务状况稳健，信用状况总体良好。

主要观点

• 行业稳定性：图书出版与发行具有弱周期性，能够抵御经济波动，而报刊经营则易受宏观经济影响。
• 政策支持：国家在政策、资源、税收等方面对出版发行行业持续支持，为行业提供良好的发展环境。
• 数字化转型：数字出版增长迅速，成为行业主要增长极，传统出版企业加快数字化转型步伐。
• 市场格局：新华书店系统仍主导图书发行，尤其在中小学教材领域保持垄断地位。但网络零售码洋持续增长，对实体书店形成冲击。
• 资本结构：行业内企业负债经营程度低，资产流动性强，融资需求不大，融资环境较好。
• 风险因素：新技术带来的阅读方式、购买途径变化，对出版发行企业提出创新转型要求。

关键信息

行业基本面

• 出版发行行业涵盖图书、期刊、报纸、音像制品、电子出版物、印刷复制及进出口等。
• 2018年行业营业收入为18687.5亿元，利润总额为1296.1亿元。
• 数字出版2018年营业收入为8330.78亿元，同比增长17.8%。
• 国民综合阅读率由2011年的77.60%提升至2018年的80.80%，其中数字阅读增长迅速。
• 新闻出版单位数量稳定，国有出版社仍占据主导地位。

图书出版情况

• 图书出版总量持续增长，2018年出版图书100.09亿册，较2017年增长8.28%。
• 重印图书品种与印数增长较快，重印图书总印数为新版图书的2.3倍。
• 教材教辅仍是主要盈利来源，2018年教材总印数为34.81亿册，定价总金额为386.88亿元。

报刊出版情况

• 报刊出版总量及印张持续下降，2018年报纸总印数337.26亿份，期刊总印数22.92亿册。
• 报刊广告市场份额受到新媒体冲击，传统媒体广告收入持续下滑。
• 主流报刊发行量保持增长，如《人民日报》《参考消息》等。

数字出版发展

• 数字出版保持快速增长，2018年数字出版营业收入为38330.78亿元，同比增长17.8%。
• 移动出版和网络游戏是数字出版的主要收入来源，占比超过30%。
• 在线教育和网络动漫等新兴板块发展迅速，但传统书报刊数字化收入增幅下降。

行业信用状况

• 2019年1-9月，出版发行行业存续的公开发行债券主体共20家，主体级别集中在AA+级。
• 行业内企业财务状况总体良好，盈利主要来源于经营，负债经营程度低。
• 2019年1-9月，样本企业中18家净利润增长，但部分企业因业务调整或投资亏损导致净利润下降。

资本结构与现金流

• 样本企业平均资产负债率在32.65%至33.80%之间，刚性债务占比低于20%。
• 经营活动现金流良好，2019年1-9月样本企业经营活动现金净流入合计为24.34亿元。
• 出版发行企业运营效率较高，应收账款和存货规模可控。

债券市场分析

• 出版发行行业债券以银行间市场为主，2018年新发债券17支，发行规模107.70亿元。
• 2019年前三季度新发债券14支，发行规模76.50亿元。
• 主体信用等级以AA+和AAA为主，信用等级稳定性较高。

信用展望

• 2020年度出版发行行业仍将维持良好政策环境，经营规模有望继续增长。
• 数字出版仍将持续较快增长，内容资源仍是行业竞争力的重要体现。
• 新华书店零售、报刊经营仍面临压力，需加快转型。
• 新业态融合将更加谨慎，避免盲目扩张带来的风险。

行业趋势

• 图书出版：总量增长，结构优化，重印图书增长快，内容资源成为核心竞争力。
• 报刊出版：阅读率和印数下降，广告收入受冲击，但主流报刊仍保持一定影响力。
• 数字出版：增长迅速，成为行业增长的主要驱动力，传统出版企业加快转型。
• 新华书店系统：仍主导图书发行，但面临网络零售冲击，需探索多元化经营。
• 政策支持：政府持续支持出版发行行业，推动文化产业发展。

风险提示

• 新技术冲击：数字化阅读和网络零售对传统出版发行模式构成挑战。
• 行业转型压力：部分企业因盲目并购或业务调整导致盈利下滑。
• 市场竞争加剧：民营资本进入出版发行领域，但国有出版企业仍占主导地位。
• 库存与现金流：尽管库存略有增长，但整体仍维持在合理水平，现金流较为稳定。

附录简述

• 样本企业共29家，涵盖主要出版发行公司。
• 样本企业财务数据完整，用于分析行业整体状况。
• 出版发行行业整体信用状况良好，个别企业存在信用迁移风险。

总结

出版发行行业整体表现稳健，政策支持良好，数字出版增长迅速，但传统报刊和实体书店仍面临较大压力。行业以国有企业为主，财务状况良好，信用等级稳定。未来行业将继续受益于政策扶持和内容资源的积累，但需应对数字化转型和新媒体冲击带来的挑战。