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金融工程因子跟踪周报总结 - 20230107

核心内容概述

本报告是天风证券研究所发布的金融工程因子跟踪周报，分析了近期因子表现、多头组合收益及因子分类情况。报告重点追踪了因子的IC表现和多头组合超额收益，并对因子进行了分类和计算方法的说明。

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因子IC表现

最近一周表现

• 表现较好的因子：1个月反转、Beta、90天分析师覆盖度
• 表现较差的因子：bp、1个月日均换手率、90天净上调预期占比

最近一月表现

• 表现较好的因子：1个月反转、90天分析师覆盖度、季度ep一年分位数
• 表现较差的因子：bp、90天净上调预期占比、90天内预期调整均值

最近一年表现

• 表现较好的因子：1个月换手率波动、1月特异度、Fama-French三因子1月残差波动率
• 表现较差的因子：高管平均薪酬、季度毛利率、基于一致预期的标准化预期外盈利

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因子多头组合表现

最近一周表现

• 表现较好的因子：Beta、90天分析师覆盖度、1个月反转
• 表现较差的因子：bp、1个月超额收益率波动、前五大股东持股比例合计

最近一月表现

• 表现较好的因子：1个月反转、90天分析师覆盖度、财报超研报预期程度
• 表现较差的因子：bp、前五大股东持股比例合计、业绩预告精确度

最近一年表现

• 表现较好的因子：市值、1个月换手率波动、1个月日均换手率
• 表现较差的因子：基于一致预期的标准化预期外盈利、90天内预期调整均值、90天净上调预期占比

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因子介绍

因子主要分为以下几类，每类包含多个具体因子及其计算方法：

估值类

• bp：当前净资产/当前总市值
• bp三年分位数：股票当前bp在最近三年的分位数
• 季度ep：季度净利润/净资产
• 季度ep一年分位数：股票当前的季度ep在最近一年的分位数
• 季度sp：季度营业收入/净资产
• 季度sp一年分位数：股票当前的季度sp在最近一年的分位数

盈利类

• 季度资产周转率：季度营业收入/总资产
• 季度毛利率：季度毛利润/季度销售收入
• 季度roa：季度净利润/总资产
• 季度roe：季度净利润/净资产

成长类

• 季度净利润同比增长：季度净利润同比增长率
• 季度营收同比增长：季度营收同比增长率
• 季度roe同比：季度roe同比
• 标准化预期外盈利：(当前季度净利润 - (去年同期单季净利润 + 过去8个季度单季净利润同比增长均值)) / 过去8个季度单季净利润同比增长值的标准差
• 标准化预期外收入：(当前季度营收 - (去年同期单季营收 + 过去8个季度单季营收同比增长均值)) / 过去8个季度单季营收同比增长值的标准差

分红类

• 股息率：最近年度分红/当前市值

公司治理类

• 高管平均薪酬：高管团队薪酬和/高管团队人数
• 前五大股东持股比例合计：前五大股东持股比例平方和

分析师类

• 90天分析师覆盖度：过去90天分析师覆盖度
• 一致预期净利润复合增速：一致预期净利润三年复合增长率
• 一致预期EPS变动：一致预期eps/最近120日一致预期eps均值
• 90天净上调预期占比：90天内上调盈利预测的分析师占比 - 90天内下调盈利预测的分析师占比
• 90天内预期调整均值：90天内分析师盈利调整幅度均值
• 财报超研报预期程度：财报公布5天内超研报预期程度
• 基于一致预期的标准化预期外盈利：(季度净利润 - 季度一致预期净利润) / 预期净利润分歧度

换手率类

• 1个月换手率与均价的相关性：过去20个交易日股票换手率与均价的相关系数
• 1个月日均换手：过去20个交易日换手率均值
• 1个月换手率波动：过去20个交易日换手率标准差
• 1个月非流动性冲击：过去20个交易日日收益率绝对值与日成交量之比的均值

波动率类

• Fama-French三因子1月残差波动率：过去20个交易日的日收益对Fama-French三因子回归的残差的标准差
• 1月特异度：1 - 过去20个交易日的日收益对Fama-French三因子回归的R方
• 1个月超额收益率波动：过去20个交易日超额收益率标准差

动量类

• 一年动量：过去一年收益率累加 - 过去一个月收益率累加

反转类

• 1个月反转：过去20个交易日收益率累加

规模类

• 市值：对数市值

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关键信息

• 因子表现差异：不同因子在不同时间周期内的表现差异显著，如1个月反转、Beta、分析师覆盖度等在短期内表现较好，而bp、标准化预期外盈利等在长期内表现较差。
• 多头组合策略：每期选择因子多头排名前10%的股票，采用根号下流通市值加权的方式构建组合，基准为根号下流通市值加权的市场组合。
• 风险提示：报告提醒市场环境变动风险，同时指出模型基于历史数据，不能保证未来表现。
• 数据来源：Wind、朝阳永续、天风证券研究所。