20180926-广发证券-钢铁行业财务分析系列之十一_研发费用抵扣新规影响-增厚SW钢企2017年净利润的2.01_研发费用占比趋近净利润率的企业或相对受益_4页_578kb

钢铁行业财务分析系列之十一：研发费用抵扣新规影响总结

核心内容

2018年9月20日，财政部与税务总局联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，旨在通过提高研发费用的税前加计扣除比例，激励企业加大研发投入，支持科技创新。该政策对钢铁行业产生了一定的财务影响，尤其对研发费用占比较高的企业更为明显。

主要观点

• 政策内容：研发费用税前加计扣除比例从旧规的50%和150%提升至75%和175%，分别适用于未形成无形资产和形成无形资产的研发支出。
• 影响测算：基于SW上市钢企2017年报，研发费用抵扣新规预计可边际调减所得税15.82亿元，对行业整体净利润的影响比例为2.01%。
• 企业差异：部分企业因研发费用占比较高而受益显著，如本钢板材、重庆钢铁、酒钢宏兴等，其净利润影响比例分别为11.44%、9.02%、8.68%等。
• 影响机制：研发费用抵扣新规通过降低企业所得税负担，间接提高企业净利润。影响程度取决于研发费用占营收比例与净利润率的相对关系。
• 风险提示：无形资产摊销部分的匡算基于假设，可能存在与企业实际情况不符的风险。

关键信息

行业层面影响

• 研发费用总额：237.41亿元
• 研发费用占营收比例：1.79%
• 净利润总额：788.55亿元
• 净利润率：5.93%
• 所得税调减金额：15.82亿元
• 净利润影响比例：2.01%

企业层面影响（部分示例）

研发费用与净利润率关系

• 研发费用占比趋近或高于净利润率的企业，如本钢板材、酒钢宏兴、久立特材等，相对受益更多。
• 例如，本钢板材研发费用占比为3.43%，净利润率为3.97%，两者接近，因此研发费用抵扣新规对其净利润影响较大。

分析结论

研发费用抵扣新规在钢铁行业中具有一定的积极作用，尤其对研发投入较高且净利润率较低的企业而言，其财务效益更为显著。然而，该政策的实施效果仍受制于企业研发支出结构及无形资产摊销年限的假设，实际影响可能因企业具体情况而异。整体来看，该政策对钢铁行业净利润的增厚作用有限，但对部分企业具有明显利好。