20260528-银河期货-烧碱2026年6月报_供需现实仍弱_关注液氯变动_12页_11mb

烧碱及关联产业分析总结

核心内容

当前烧碱市场呈现供需现实偏弱、库存压力较大的态势，同时存在盘面升水现货的现象。山东和江苏液碱库存均处于高位，出口表现疲软，非铝需求亦较弱。烧碱行业在以氯补碱的策略下，单看烧碱利润已经亏损，若液氯价格下降，将进一步压缩氯碱综合利润，导致碱厂减产降负。短期来看，烧碱市场预计维持弱势震荡，中长期则仍面临供需过剩的压力，反弹抛空为主要策略。

主要观点

• 烧碱供需现实偏弱：5月烧碱产量环比下降，开工率下降，库存维持高位，现货承压。
• 液氯是关键变量：液氯价格对氯碱利润有重要影响，若液氯降价，烧碱可能迅速反弹。
• 出口表现弱势：虽然1-4月出口有所增长，但近端出口表现疲软，出口价格持稳。
• 新产能投放预期：今年烧碱行业已有88万吨新装置投产，年内仍有新产能投放，加剧市场供应压力。
• 氧化铝产能增加：氧化铝新增产能逐步兑现，存量装置面临压力，开工率维持高位，市场存在供过于求的可能。

关键信息

烧碱行情复盘

• 5月烧碱主力07合约月度下跌3.75%，呈现震荡下行趋势。
• 山东和江苏液碱库存均处于高位，出口表现较弱。
• 烧碱开工率持续下降，5月周均开工81.24%，环比下降3.74个百分点。

氧化铝新产能兑现

• 广西已实现340万吨新产能投产，另有460万吨产能预计在6月中旬至7月期间逐步投产。
• 东方希望、广投北海等项目已开始投产，预计6月或7月进一步投产。
• 全国氧化铝建成产能已达到11732万吨，运行产能为9355万吨，开工率维持在79.7%左右。

液氯与烧碱的关系

• 液氯价格高位震荡，支撑氯碱综合利润，当前山东液氯价格为250元/吨，山东烧碱利润为-246元/吨，氯碱综合利润为-25元/吨。
• 若液氯价格下降，将压缩氯碱利润，导致烧碱价格反弹。

烧碱出口情况

• 1-4月烧碱出口量同比增长19.3%，但近端出口表现疲软。
• 出口价格前期走弱后持稳，山东和江苏50%碱与32%碱价差低位震荡，50%碱对32%碱的支撑不足。

未来展望

• 烧碱短期预计弱势震荡，中长期仍面临供需过剩压力。
• 烧碱反弹时，抛空为主。
• 液氯价格变动是未来关注重点，对烧碱市场有重要影响。

策略推荐

• 单边策略：烧碱短期弱势震荡，中长期反弹抛空为主。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：暂时观望。

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