20251221-华泰期货-氯碱周报_氯碱反弹高度有限_关注液氯价格变动_21页_5mb

报告摘要

价格情况：截至2025-12-19，烧碱期货SH主力收盘价为2164元/吨，较前一交易日下跌35元/吨。山东32%液碱现货报价720元/吨，50%液碱现货报价1140元/吨，基差分别为+35元/吨和+35元/吨。
供应情况：全国烧碱开工率84.50%，环比下降1.70%；周度产量83.10万吨，环比下降1.75%。
需求情况：下游需求整体偏弱，其中氧化铝开工率85.00%，环比下降1.11%；印染华东开工率62.06%，环比下降0.68%；粘胶短纤开工率89.62%，基本持平；白卡纸开工率74.16%，环比下降3.78%。
库存情况：国内液碱厂库库存46.47万吨，环比微增0.76%；片碱厂库库存3.51万吨，环比微增0.06%。
利润情况：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为585.04元/吨，环比下降80元/吨；山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为-356.96元/吨，环比上升50元/吨；西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为330.39元/吨，环比持平。
市场策略：单边震荡，关注液氯价格变化；跨期与跨品种策略暂不建议。
风险提示：液氯价格波动、装置检修动态、氧化铝投产节奏、下游囤货节奏。

价格情况：PVC主力合约收盘价4652元/吨，环比下跌56元/吨。华东电石法报价4400元/吨，环比下跌30元/吨；华南电石法报价4430元/吨，环比下跌10元/吨。基差方面，华东基差-252元/吨，环比上升26元/吨；华南基差-222元/吨，环比上升46元/吨。
供应情况：PVC开工率77.38%，环比下降2.05%；电石平均开工负荷69.17%，环比下降0.14%。检修导致供应损失13.33万吨，环比增加0.66万吨。
需求情况：PVC下游综合开工率45.39%，环比下降3.50%。其中，管材开工率37.60%，持平；型材开工率31.43%，环比下降3.70%；薄膜开工率67.14%，环比下降6.79%。生产企业预售量76.21万吨，环比上升11.35万吨。
库存情况：PVC厂内库存32.85万吨，环比下降1.58%；社会库存51.06万吨，环比下降0.68%。其中，华东社会库存46.83万吨，环比下降0.42%；华南社会库存4.23万吨，环比下降0.26%。
利润情况：兰炭生产毛利-113.96元/吨，环比下降10.96%；西北电石生产毛利-290.00元/吨，环比下降16.00%；PVC电石法单品种生产毛利-986.28元/吨，环比上升115.85%；PVC乙烯法单品种生产毛利-469.36元/吨，环比上升51.08%。
市场策略：单边震荡，反弹高度有限；跨期与跨品种策略暂不建议。
风险提示：国内宏观政策扰动、装置检修动态。

烧碱市场：当前烧碱价格受反内卷情绪影响出现小幅反弹，供需改善有限，库存压力有所缓解，但整体仍处于高位。液氯价格的波动是影响烧碱市场的重要因素，随着12月底部分下游企业降负，液氯价格有下降预期，可能对烧碱成本支撑产生影响。
PVC市场：PVC价格受宏观情绪带动小幅反弹，但需求端持续偏弱，出口订单虽有支撑，但整体供需仍偏宽松。社会库存小幅去化，但同比仍处于高位，期货价格受套保压力压制，反弹高度有限。