20180509-中泰证券-市场资金面周观察_养老金最新动向_22页_1mb

报告摘要

养老金入市情况
- 自2016年底启动以来，基本养老保险基金的投资运作受到市场广泛关注。
- 截至2016年底，养老金累计结余约4.4万亿元，理论可投资规模为2.6万亿元，其中可投入股市的理论上限为7800亿元。
- 实际入市规模不足920亿元，因资金归集需时间及管理机构操作未达上限。
- 截至3月底，12个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，总金额4750亿元，其中3066.5亿元已到账并开始投资。
- 目前已有15家机构管理的28只养老金组合浮出A股，共33个组合，其中28个已投资权益市场。
- 一季报显示，6个养老金账户的持仓情况，其中持股市值最高的是大成基金的802组合，达4.6亿元。
- 养老金账户具备参与网下打新的A类账户优势，几乎在所有网下配售发行结果中出现。
- 1字头组合首次现身A股，打破1字头仅属固收类的误解，说明养老金投资运作更为灵活。

养老金投资灵活度提升
- 养老金组合不仅投资于固收类资产，也积极参与权益市场，显示其投资策略的灵活性。
- 1字头组合的出现表明养老金账户可能已投资大市值公司，但因持股市值较小未显示在股东数据中。
市场资金面情况
- 本周核发批文2家，募集资金不超过11亿元；5月份计划上会1家，通过率100%。
- 北上资金净流入36.4亿元，南下资金净流入3.5亿元，2018年北上资金净流入845亿元。
- 资金供给方面，产业资本净减持2.1亿元，高管净增持0.1亿元，个人净增持0.4亿元。
货币市场宽松
- 银行间质押式回购加权利率1天/7天收于2.59%/2.86%，较上周下降34bp/194bp。
- SHIBOR（3个月）为3.99%，基本持平上周，2017年12月以来震荡下行。
- 非银资金紧张局势缓和，R007与DR007之差较上周回落162bp。
债券市场变化
- 短端国债利率持续回落，长端利率维持平稳，期限利差持续走阔。
- 1年期国债到期收益率为2.94%，10年期国债到期收益率为3.63%，期限利差扩大至69bp。
- 美国10年期美债收益率为2.95%，1年期美债收益率为2.24%，利差为0.71%，较上周回落1bp。

养老金入市规模：当前理论入市规模不足920亿元，实际投资规模受归集时间和比例限制。
养老金组合：已有15家机构管理28只养老金组合，其中部分组合在股东数据中显示持仓，但多数未完全显现。
股票市场：IPO审核趋严，5月核发批文2家，募资不超过11亿元。
限售解禁：本周解禁规模354亿元，下周理论解禁规模316亿元，主要集中在主板、中小板和创业板。
股权质押：下周股权质押到期规模335亿元，主要集中在医药、地产、计算机等行业。
资金流向：北上资金持续流入，南下资金小幅流入。
货币市场利率：质押式回购利率下行，SHIBOR 3个月利率基本持平，同业拆借利率小幅下行。
债券市场：国债收益率整体回落，期限利差扩大。
理财产品收益率：不同期限产品收益率涨跌互现，3个月理财产品收益率大型商业银行、股份商业银行、城商行分别下降25bp、3.7bp、1bp，农商行上涨3.4bp。
实体流动性：M2同比增速为8.2%，M1同比增速为7.1%，M2-M1剪刀差扩大。
社会融资规模：表外融资持续萎缩，新增人民币贷款1.12万亿元，高于去年同期。
海外市场：人民币兑美元小幅升值，美元指数低位徘徊，美债收益率维持稳定。