20230203-银河期货-RU05合约全商品对冲报告_27页_837kb
报告摘要
银河期货RU05合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，主要分析RU05合约在跨品种对冲策略中的表现及对冲比例，旨在为投资者提供基于对冲策略的参考。报告涵盖了多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品和农副产品，旨在通过价差变动评估对冲效果。
主要观点
- 对冲策略：通过将RU05合约与其它商品合约进行对冲，可以降低整体波动率，提高策略的安全性。
- 波动率与风险：波动率与风险和收益率成正比，合理配比的跨品种对冲策略能够有效控制风险。
- 对冲比例：对冲比例是基于历史价格数据计算得出，旨在实现最低的价差波动率，每季度更新。
- 策略验证：投资者可结合银河期货的其他报告（如商品估值和基差报告）及多年周期的对冲图，进一步验证策略的可行性。
关键信息
一、对冲比例
| 合约 | 交易单位 | 1手橡胶对冲手数 | 1吨橡胶对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU06 | 1000 | 1.01 | 0.10千克 |
| AG06 | 15 | 3.29 | 4.94千克 |
| CU05 | 5 | 0.58 | 0.29吨 |
| AL05 | 5 | 2.09 | 1.05吨 |
| ZN05 | 5 | 3.09 | 1.55吨 |
| PB05 | 5 | 2.97 | 1.49吨 |
| NI05 | 1 | 1.52 | 0.15吨 |
| SN05 | 1 | 1.60 | 0.16吨 |
| RB05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| I05 | 100 | 2.36 | 23.61吨 |
| HC05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| SS05 | 5 | 2.26 | 1.13吨 |
| SF05 | 5 | 6.76 | 3.38吨 |
| SM05 | 5 | 5.84 | 2.92吨 |
| JM05 | 60 | 2.89 | 17.36吨 |
| J05 | 100 | 1.14 | 11.44吨 |
| FG05 | 20 | 7.53 | 15.06吨 |
| SP05 | 10 | 2.54 | 2.54吨 |
| SC05 | 1000 | 0.42 | 42.10桶 |
| FU05 | 10 | 7.16 | 7.16吨 |
| LU05 | 10 | 4.75 | 4.75吨 |
| BU06 | 10 | 4.80 | 4.80吨 |
| PG05 | 20 | 1.71 | 3.42吨 |
| TA05 | 5 | 5.86 | 2.93吨 |
| V05 | 5 | 6.42 | 3.21吨 |
| NR05 | 10 | 1.21 | 1.21吨 |
| L05 | 5 | 4.41 | 2.21吨 |
| PF05 | 5 | 4.41 | 2.20吨 |
| EG05 | 10 | 2.95 | 2.95吨 |
| MA05 | 10 | 8.57 | 8.57吨 |
| PP05 | 5 | 4.47 | 2.23吨 |
| EB05 | 5 | 4.43 | 2.22吨 |
| UR05 | 20 | 6.34 | 12.68吨 |
| SA05 | 20 | 6.81 | 13.62吨 |
| C05 | 10 | 12.22 | 12.22吨 |
| CS05 | 10 | 10.27 | 10.27吨 |
| A05 | 10 | 6.38 | 6.38吨 |
| B05 | 10 | 7.02 | 7.02吨 |
| M05 | 10 | 8.31 | 8.31吨 |
| Y05 | 10 | 3.38 | 3.38吨 |
| RM05 | 10 | 10.53 | 10.53吨 |
| OI05 | 10 | 2.65 | 2.65吨 |
| P05 | 10 | 3.52 | 3.52吨 |
| CF05 | 5 | 2.57 | 1.29吨 |
| SR05 | 10 | 4.70 | 4.70吨 |
| JD05 | 10 | 4.71 | 4.71吨 |
| LH05 | 16 | 0.68 | 1.08吨 |
| AP05 | 10 | 1.75 | 1.75吨 |
二、对冲策略变动（2月3日 vs 2月2日）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 2月3日 | 2月2日 | 变动δ | 变动δ占1.00手RU05比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| AU06 | 1.00RU05-1.01AU06 | -29.74 | -30.19 | 0.46 | 3.58% |
| LH05 | 1.00RU05-0.68LH05 | -4.42 | -4.88 | 0.45 | 3.59% |
| UR05 | 1.00RU05-6.34UR05 | -18.95 | -19.35 | 0.40 | 3.17% |
| BU06 | 1.00RU05-4.80BU06 | -5.81 | -5.99 | 0.18 | 1.45% |
| A05 | 1.00RU05-6.38A05 | -22.70 | -22.88 | 0.18 | 1.38% |
| EG05 | 1.00RU05-2.95EG05 | 0.23 | 0.08 | 0.15 | 1.15% |
| SN05 | 1.00RU05-1.60SN05 | -24.06 | -24.19 | 0.13 | 1.01% |
| PG05 | 1.00RU05-1.71PG05 | -3.92 | -4.05 | 0.13 | 0.99% |
| SC05 | 1.00RU05-0.42SC05 | -9.80 | -9.90 | 0.10 | 0.76% |
| LU05 | 1.00RU05-4.75LU05 | -6.52 | -6.60 | 0.08 | 0.60% |
| PP05 | 1.00RU05-4.47PP05 | -5.09 | -5.17 | 0.07 | 0.57% |
| MA05 | 1.00RU05-8.57MA05 | -10.24 | -10.29 | 0.05 | 0.38% |
| CS05 | 1.00RU05-10.27CS05 | -18.52 | -18.56 | 0.04 | 0.34% |
| SM05 | 1.00RU05-5.84SM05 | -9.01 | -9.05 | 0.04 | 0.32% |
| EB05 | 1.00RU05-4.43EB05 | -6.09 | -6.13 | 0.04 | 0.31% |
| FU05 | 1.00RU05-7.16FU05 | -5.86 | -5.89 | 0.03 | 0.27% |
| PB05 | 1.00RU05-2.97PB05 | -10.07 | -10.07 | 0.00 | 0.01% |
| CU05 | 1.00RU05-0.58CU05 | -7.28 | -7.25 | -0.02 | -0.00% |
| NR05 | 1.00RU05-1.21NR05 | 0.63 | 0.67 | -0.04 | -0.00% |
| AG06 | 1.00RU05-3.29AG06 | 10.61 | 10.66 | -0.05 | -0.42% |
| ZN05 | 1.00RU05-3.09ZN05 | -24.57 | -24.51 | -0.06 | -0.31% |
| SF05 | 1.00RU05-6.76SF05 | -14.50 | -14.42 | -0.08 | -0.63% |
| AL05 | 1.00RU05-2.09AL05 | -7.27 | -7.19 | -0.09 | -0.67% |
| RM05 | 1.00RU05-10.53RM05 | -21.26 | -21.17 | -0.09 | -0.71% |
| V05 | 1.00RU05-6.42V05 | -7.29 | -7.18 | -0.11 | -0.88% |
| C05 | 1.00RU05-12.22C05 | -22.10 | -21.98 | -0.12 | -0.92% |
| PF05 | 1.00RU05-4.41PF05 | -3.52 | -3.39 | -0.13 | -1.05% |
| TA05 | 1.00RU05-5.86TA05 | -3.83 | -3.69 | -0.14 | -1.09% |
| EG05 | 1.00RU05-2.95EG05 | -6.09 | -6.13 | -0.04 | -0.31% |
| MA05 | 1.00RU05-8.57MA05 | -10.24 | -10.29 | -0.05 | -0.38% |
| CS05 | 1.00RU05-10.27CS05 | -18.52 | -18.56 | -0.04 | -0.34% |
| SM05 | 1.00RU05-5.84SM05 | -9.01 | -9.05 | -0.04 | -0.32% |
| EB05 | 1.00RU05-4.43EB05 | -6.09 | -6.13 | -0.04 | -0.31% |
| FU05 | 1.00RU05-7.16FU05 | -5.86 | -5.89 | -0.03 | -0.27% |
| PP05 | 1.00RU05-4.47PP05 | -5.09 | -5.17 | -0.07 | -0.57% |
| EB05 | 1.00RU05-4.43EB05 | -6.09 | -6.13 | -0.04 | -0.31% |
| JM05 | 1.00RU05-2.89JM05 | -18.78 | -18.50 | -0.28 | -2.20% |
| SR05 | 1.00RU05-4.70SR05 | -15.19 | -14.89 | -0.30 | -2.37% |
| FG05 | 1.00RU05-7.53FG05 | -11.10 | -10.78 | -0.32 | -2.53% |
| Y05 | 1.00RU05-3.38Y05 | -16.37 | -16.05 | -0.32 | -2.55% |
| SA05 | 1.00RU05-6.81SA05 | -28.11 | -27.75 | -0.35 | -2.78% |
| I05 | 1.00RU05-2.36I05 | -7.46 | -7.10 | -0.36 | -2.86% |
| P05 | 1.00RU05-3.52P05 | -14.72 | -14.17 | -0.55 | -4.35% |
| OI05 | 1.00RU05-2.65OI05 | -13.52 | -12.89 | -0.63 | -4.98% |
| NI05 | 1.00RU05-1.52NI05 | -20.06 | -19.41 | -0.65 | -5.14% |
三、对冲策略变动分析
- 对冲策略的变动幅度（变动δ）反映了RU05与各商品合约之间的价差变化。
- 变动δ占1.00手RU05比例展示了对冲策略变动对RU05合约的影响程度。
- 多数对冲策略的变动幅度较小，表明对冲效果相对稳定，但也有一些策略变动较大，需谨慎评估。
结论
本报告提供了RU05合约与多种商品合约之间的对冲比例和策略变动数据，旨在帮助投资者评估跨品种对冲策略的波动率和风险。对冲比例的设定是基于历史价格数据，以实现最低的价差波动率。投资者应结合银河期货的其他报告及基本面分析，进行综合决策，并注意策略变动对投资组合的影响。
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