20221213-华创证券-轻工制造行业周报_疫后复苏背景下浅探黄金珠宝渠道经营弹性_23页_2mb

轻工制造行业周报（20221205-20221209）总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，家居用品板块涨幅最大。行业整体处于疫后复苏背景下，重点分析了黄金珠宝渠道的经营弹性，同时对造纸、家具、个护、文娱珠宝、其他家用轻工及纺织制造等行业进行了综合评估。

主要观点

1. 造纸与包装印刷

• 木浆系纸种：市场交投偏弱，双胶纸均价环比下滑，下游订单不及预期，贸易商积极消化库存。针叶浆价格稳中有升，阔叶浆价格下调。
• 废纸系纸种：瓦楞及箱板纸市场均价环比下滑，原料废纸价格波动大，成本对纸价指引性不强。推荐【太阳纸业】和【山鹰国际】。
• 特种纸：盈利弹性强，推荐【五洲特纸】和【仙鹤股份】，关注【华旺科技】。

2. 家具行业

• 政策催化：防疫优化和地产政策推动估值修复，关注大宗业务弹性标的和零售龙头韧性标的。
• 推荐组合：
  • 弹性组合：【江山欧派】【志邦家居】【蒙娜丽莎】【皮阿诺】
  • 龙头组合：定制—【欧派家居】【索菲亚】；软体—【顾家家居】【喜临门】【敏华控股】

3. 个护行业

• 渠道变化：电商和新兴渠道成为核心战场，国产品牌加速崛起。
• 趋势分析：产品高端化趋势明显，推荐【稳健医疗】、【百亚股份】和【豪悦护理】。

4. 文娱珠宝行业

• 消费属性强：行业与经济水平密切相关，看好【晨光文具】和【周大福】。
• 渠道下沉：推荐【泡泡玛特】，因其IP壁垒深厚，渠道布局完善。

5. 其他家用轻工

• LED与民用电工：行业格局优化，推荐【公牛集团】和【欧普照明】。
• 按摩椅：Z世代养生需求提升，推荐【荣泰健康】。

6. 纺织制造

• 库存拐点：海外品牌库存预期见底，中游订单有望先于零售回暖。
• 推荐标的：【华利集团】和【申洲国际】，关注其产能和订单恢复情况。

7. 新型烟草

• 政策影响：全面监管框架确立，市场竞争回归产品本源。
• 推荐标的：【思摩尔国际】，技术领先，具备竞争优势。

关键信息

本周行情

• 轻工制造行业：上涨1.92%，跑赢上证综指（1.61%）。
• 家居用品板块：涨幅最大，达6.12%；包装印刷板块下跌0.83%。

重点个股

• 上涨前五：熊猫金控、顾家家居、美凯龙、江山欧派、索菲亚。
• 下跌前五：美利云、文化长城、翔港科技、万顺股份、凯恩股份。

行业数据

• 商品房销售：2022年1-10月销售面积同比下跌22.3%，住宅销售面积同比下跌25.5%。
• 家具零售额：1-10月累计值1290亿元，同比下跌8.2%；10月当月零售额144亿元，同比下跌6.6%。

价格与毛利

• 双铜纸：标杆价格5630元/吨，毛利空间-1243元/吨。
• 白卡纸：标杆价格5230元/吨，毛利空间-1533元/吨。
• 箱板纸：标杆价格4423元/吨，毛利空间-760元/吨。
• 生活用纸：标杆价格8050元/吨，毛利空间-1533元/吨。

未来展望

• 黄金珠宝：行业上升趋势不变，疫后需求回补确定性强，婚庆市场回暖带来增长机会。
• 渠道下沉：龙头企业持续拓展三四线城市，推荐【周大福】、【周大生】等。
• 政策与市场：关注防疫优化和地产政策带来的估值修复机会，同时警惕全球疫情蔓延和产能投放不及预期的风险。

风险提示

1. 中国房地产销售不及预期。
2. 全球疫情持续蔓延，可能影响生产和消费。
3. 产能投放不及预期，可能影响纸浆市场供需。

投资评级

重点公司盈利预测与估值

总结

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，其中家居用品板块涨幅最大。行业正处于疫后复苏阶段，黄金珠宝行业因婚庆需求回补及政策推动，具备较强增长潜力。造纸、家具、个护、文娱珠宝、其他家用轻工及纺织制造等行业均受到政策与市场环境变化影响，不同细分领域表现各异。推荐关注【欧派家居】【索菲亚】【顾家家居】【公牛集团】【太阳纸业】等具备较强成长性和盈利弹性的企业。同时，需警惕房地产销售不及预期、全球疫情持续及产能投放不及预期等风险因素。