20250828-国金证券-竞业达-003005.SZ-Q2阶段性承压_AI+教育产品化进展显著_4页_1mb

业绩简评：
2025年上半年，公司营业收入为1.18亿元，同比下降18.41%，净利润为-1898万元，同比下降37.87%。其中，第二季度收入8499.5万元，净利润223.74万元，均实现较高增长。综合毛利率47.4%，同比下降1.57个百分点。

结构端：
教育业务承压，收入同比下降28.13%，毛利率下滑25.4个百分点；智慧招考业务收入增长32.06%，毛利率提升6.65个百分点；智慧轨道业务收入增长71.03%，毛利率提升12.92个百分点，是公司增长的亮点。

费用端：
研发、销售、管理费率分别同比提升1.56、12.25和5.06个百分点，销售费用增加与智慧教育业务销售网络拓展相关。

业务端：
公司AI+教育产品化进展明显，AI招考、教学等领域取得突破，推出多个智能应用工具，支持校本化开发与教师个性化定制。

我们调整公司2025-2027年营业收入预测为49.6亿、60.9亿和72.3亿元，归母净利润分别为2.8亿、4.7亿和6.4亿元。当前估值PE分别为190.2倍、116.0倍和85.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：
① 标准化考场建设速度不及预期；
② 智慧校园与教育教学等行业竞争加剧；
③ 教育预算投入不足等风险。