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赛轮轮胎公司点评报告分析总结

业绩阶段性承压，全球供应链韧性升级

核心观点

1. 业绩表现
   2025年上半年，公司实现营业收入175.87亿元，同比增长16.05%；归母净利润18.31亿元，同比下降14.90%。其中，Q2单季度营业收入同比增长16.76%，环比增长9.08%，但归母净利润同比下降29.11%，环比下降23.70%，反映短期盈利能力压力。

2. 轮胎产销与成本控制
   上半年自产轮胎产量和销量同比分别增长14.66%和13.32%，销售均价同比增长2.75%。尽管原材料价格回落，但整体仍高于去年同期，叠加外部环境影响，毛利率同比下降4.23个百分点至24.53%。分季度看，产销量继续增长，均价和毛利率环比相对稳定。

3. 市场格局与进口趋势
   国产轮胎市占率提升，2025年上半年中国半钢胎进口量同比增长2.95%，但欧盟进口增长显著。其中国来自泰国和柬埔寨的进口占比提升，表明国产替代在加速。

4. 全球化战略与产能布局
   公司持续推进全球化产能建设，已在多个地区布局生产基地，并计划在埃及、沈阳等地新增产能。此举旨在增强供应链灵活性，为未来发展提供动能。

投资建议

预计2025-2027年营业收入和归母净利润持续增长，2027年EPS为1.79元，对应PE约7.98倍，维持“推荐”评级。

主要风险

国际贸易摩擦、原材料价格波动、产品景气度下滑及新建项目达产延迟等风险需关注。

财务数据亮点

毛利率预计2025年为25.28%，净利率预计11.56%，负债率和净负债比率持续优化，资产周转率保持稳定。