宏观专题研究：元宵节后复工成色如何？-240311-华泰证券-11页_555kb

2024年元宵节后复工情况总结

1. 总览

元宵节后人员返工速度有所提升，但整体仍低于节前水平。交通数据显示，节后第二周出行量同比增长41%，但相比节前春运出行量仍显不足。

2. 人流及交通

• 返工人流在节后加速，但同比增速较节前放缓。
• 市内交通活跃度有所下降，18城地铁客运量较农历同期增长27.1%；百城拥堵指数边际回落，市内交通活跃程度放缓。

3. 地产与基建复工情况

• 地产项目开工率同比下降22个百分点，劳务到位率明显不足，项目建设进度偏慢。
• 市政基建项目因地方债发行滞后，开工率同比下降10个百分点。
• 基建投资受年初专项债发行率偏低影响，可能影响基建复工进度。

4. 制造业复工分化

• 汽车、纺织等行业复工率领先，半钢胎和涤纶织机开工率同比显著提升。
• 重工业领域如钢铁、化工，复工情况偏弱，高炉和焦化企业开工率同比下降。

5. 区域分化

• 受天气及资金影响，华南地区复工领先，资金到位率高的华东地区表现突出。
• 华东物流指数恢复较快，已达节前水平的94.3%；华南虽然物流指数仍较高，但出口韧性较强。

风险提示

• 地产需求恢复不及预期；
• 海外经济超预期走弱，或拖累出口相关行业。

免责声明：本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险，阅读完整报告以获取详细披露内容。