20201222-财信证券-建筑材料行业月度报告_11月_地产竣工端复苏延续_商品价格走升_11页_1mb

建筑材料行业11月月度报告总结

核心内容概述

2020年11月建筑材料行业整体表现弱于沪深300指数，涨幅为2.15%，在申万28个一级行业指数中排名第19位。尽管如此，行业仍呈现结构性复苏，尤其在竣工端和部分细分领域表现突出。报告指出，随着地产竣工端的修复和基建投资的稳步增长，建筑材料行业迎来一定发展机遇，整体给予“领先大市”评级。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建材板块涨幅弱于沪深300指数，但年初至今累计上涨22.9%，跑赢市场。
• 行业呈现分化趋势，部分子行业如玻璃和玻纤表现强劲，而水泥和部分消费建材则相对平淡。

2. 需求端分析

• 基建投资：1-11月基建投资（不含电力）同比增长1.0%，增幅扩大。新增专项债券发行规模同比增加67%，预计全年基建投资增速约为1.1%。
• 地产开发投资：1-11月房地产开发投资累计12.95万亿，同比增长6.8%，增幅扩大。新开工面积增速由负转正，竣工面积增速持续修复，预计明年竣工端压力释放，增速有望维持高位。

3. 子行业表现

• 玻纤行业：11月PPI回升至102.8，主流品种报价上调约7%，行业库存处于低位，未来需求有望维持增长。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格自5月以来持续上涨，12月17日均价达2003元/吨，较年初上涨24%。玻璃库存快速去化，竣工数据修复推动行业景气度提升。
• 水泥行业：11月水泥产量同比增长7.7%，累计产量同比增长1.2%。水泥价格整体上涨，但区域差异明显，华东、中南地区需求旺盛，西北、东北地区则相对平稳。
• 消费建材：1-11月销售额同比下降4.8%，但11月单月销售增长7.1%。竣工端回暖叠加旧改和房屋修缮需求，有望带动消费建材销售额增长。

关键信息

1. 重点股票表现

• 涨幅居前：金晶科技（+65.77%）、耀皮玻璃（+24.43%）、悦心健康（+22.89%）、旗滨集团（+21.57%）、坚朗五金（+19.41%）。
• 跌幅居前：万里石（-20.57%）、福莱特（-20.20%）、凯伦股份（-19.20%）、帝欧家居（-16.68%）、法狮龙（-16.37%）。

2. 估值情况

• 申万建筑材料板块PE（TTM，整体法）均值为15.16倍，玻璃制造板块估值最高（52.55倍），水泥板块最低（8.7倍）。

3. 未来展望

• 竣工端：随着地产竣工面积增速由负转正，竣工潮即将到来，利好竣工端链条，如玻璃、消费建材等。
• 玻纤行业：受益于5G手机和汽车轻量化趋势，需求增长支撑价格坚挺，关注中国巨石、中材科技。
• 水泥行业：区域特性明显，关注华东地区龙头海螺水泥和受益于西部大开发的祁连山。
• 消费建材：竣工端回暖叠加旧改和房屋修缮，关注东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能等。

投资建议

• 推荐标的：东方雨虹（推荐），其受益于地产基建双驱动和防水材料需求增长。
• 谨慎推荐标的：海螺水泥、旗滨集团、亚士创能、蒙娜丽莎、中材科技、祁连山等，受益于竣工端修复和区域需求。
• 关注方向：
  • 竣工端链条：玻璃、消费建材。
  • 需求增长明确：玻纤、防水材料、瓷砖、墙面漆等。
  • 区域性龙头：海螺水泥（华东）、祁连山（西北）。

风险提示

• 地产需求复苏不及预期。
• 重大项目落地不及预期。
• 海外疫情反复对出口和全球供应链的影响。

图表与数据摘要

总结

2020年11月建筑材料行业整体表现弱于市场，但结构性复苏迹象明显。竣工端修复带动玻璃和消费建材需求增长，玻纤行业因订单饱满和需求支撑而表现强劲。水泥行业虽增长空间有限，但区域特性显著，华东和西北地区企业值得关注。报告建议关注竣工端和开工端链条的龙头企业，同时警惕地产复苏不及预期、重大项目落地缓慢及海外疫情反复等风险。