20210429-东方财富证券-亿纬锂能-300014.SZ-2020年报及2021一季报点评_业务多点开花_动力电池步入收获期_4页_362kb

业务多点开花，动力电池步入收获期总结

核心内容概述

公司2020年年报及2021年一季报显示，其业务呈现多点开花态势，动力电池业务进入产能释放期，带动公司整体业绩显著增长。公司营业收入和净利润均实现增长，尤其在2021年第一季度，业绩增速进一步加快，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入81.6亿元（同比增长27.3%），归属净利润16.5亿元（同比增长8.5%），扣非净利润15.3亿元（同比增长2.3%）。2021Q1营业收入同比增长126%，归属净利润同比增长156%。
• 动力电池业务提速：三元软包电池逐步进入产能释放期，带动公司业绩提升。子公司亿纬集成在2020年实现净利润2.7亿元，占公司总净利润的16%。
• 锂离子电池表现亮眼：2020年锂离子电池营收达66.7亿元（同比增长47.6%），毛利率提升2.4个百分点至26%。主要得益于豆式电池工艺优化、三元圆柱电池合格率提升、软包三元动力电池净利率提升。
• 盈利预测乐观：东方财富证券预计公司未来三年业绩将持续增长，2021/2022/2023年营业收入分别为163.2/261.2/365.7亿元，归属净利润分别为30.3/47.6/78.0亿元，EPS分别为1.61/2.52/4.13元，对应PE分别为51/33/20倍，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长亮点

• Q4与Q1增长突出：Q4营收同比增长53.8%，净利润同比增长94.3%；2021Q1营收同比增长126%，净利润同比增长156%。
• 细分业务表现：
  • 锂原电池：营收14.9亿元，同比下降21.1%，主要因ETC市场需求趋于平缓。
  • 锂离子电池：营收66.7亿元，同比增长47.6%，主要受益于软包三元电池产能释放及海外销售增长。
  • 动力电池：2021Q1同比增长302%，显示强劲的市场需求和交付能力。
  • 消费电池：销量同比增长31.4%，显示下游需求复苏。

成长能力与盈利能力

• 成长能力：2020年营业收入同比增长27.3%，2021年预计增长100%。
• 盈利能力：2020年毛利率29%，净利率20.6%；2021年预计净利率18.84%，但随着业务发展，盈利能力有望进一步提升。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期：若新能源汽车市场增长放缓，可能影响动力电池业务发展。
• 产能建设进度不及预期：若产能释放不及预期，可能限制业绩增长。
• 行业竞争加剧：动力电池市场竞争激烈，可能带来降本压力。

业务拓展与市场表现

• 多业务协同：公司业务涵盖锂原电池、锂离子电池及动力电池，其中动力电池业务成为新的增长点。
• 市场表现：公司股价在52周内上涨163.07%，显示市场对其未来发展的看好。

总结

公司凭借动力电池业务的快速成长及锂离子电池的稳步发展，业绩持续提升，未来三年盈利增长预期良好。尽管存在一定的市场与行业风险，但其在技术优化、产能释放及市场需求增长方面的表现，使其成为值得增持的投资标的。