20180703-安信证券-胜利精密-002426.SZ-子公司签订OPPO大订单_智能制造多点开花进入收获期_4页_387kb
报告摘要
胜利精密 (002426.SZ) 2018年7月3日总结
核心内容
胜利精密在2018年7月3日宣布其子公司安徽智诚与OPPO签订《战略合作框架协议》，将为OPPO提供2.5D或3D玻璃盖板。公司股票将在该日复牌。该订单预计将显著提升公司业绩，尤其在2018年下半年至未来12个月内，带来20-30亿元的收入增长和超过2亿元的净利润增长，占公司上一年度归母净利润的30%以上。
主要观点
-
盖板玻璃业务增长显著：公司持续扩大2.5D和3D玻璃盖板的产能，2016年新增6亿元用于扩产，预计年产能达2500万片；2017年投资32.85亿元用于智能终端3D玻璃盖板项目，预计年产能达7500万片。该业务已成为公司精密制造的重点，未来有望成为业绩增长的主要来源。
-
智能制造布局加速：公司通过“内生外延齐举”战略，不断拓展智能制造领域，业务覆盖3C消费电子、汽车装备、医疗器械及航天军工、动力电池等多个行业。2018年与苏州硕诺尔自动化设备有限公司和芬兰JOT Automation Oy签署股权转让协议，进一步完善全球化布局，增强业务联动。
-
新能源业务双线并进：公司在新能源领域布局湿法隔膜生产线，2017年新增基膜2条、涂覆膜5条，现有8条基膜和13条涂覆膜产线。同时，公司智能汽车制造服务已获得特斯拉、奔驰、宾利等优质客户认可，未来有望深化合作。
-
财务预测乐观：公司预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.30元和0.38元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为5.50元。净利润率和ROE均呈现上升趋势，预计到2020年将分别达到4.6%和11.7%。
-
估值指标改善：市盈率（PE）和市净率（PB）持续下降，从2016年的28.9倍和1.5倍降至2020年的9.5倍和1.1倍，显示市场对公司未来盈利能力和成长性的认可。
关键信息
财务数据预测（单位：百万元）
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13,476.9 | 15,913.1 | 19,533.2 | 23,850.0 | 28,730.4 |
| 净利润 | 429.4 | 462.3 | 735.7 | 1,030.3 | 1,309.7 |
| 每股收益(元) | 0.12 | 0.13 | 0.21 | 0.30 | 0.38 |
| 每股净资产(元) | 2.44 | 2.55 | 2.72 | 2.95 | 3.24 |
估值指标（单位：倍）
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(PE) | 28.9 | 26.8 | 16.8 | 12.0 | 9.5 |
| 市净率(PB) | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.1 |
| 净利润率 | 3.2% | 2.9% | 3.8% | 4.3% | 4.6% |
| ROE | 5.1% | 5.3% | 7.9% | 10.2% | 11.7% |
| ROIC | 8.4% | 5.1% | 8.1% | 12.9% | 14.3% |
风险提示
- 扩产项目进展不达预期：若产能扩张未能按计划推进，可能影响业绩增长。
- 下游需求波动：智能终端产品对玻璃的需求可能受市场变化影响。
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：5.50元（6个月）
- 当前股价：3.47元（2018-07-03）
总结
胜利精密在2018年通过与OPPO签订大订单，进一步巩固了其在盖板玻璃领域的地位，推动业绩增长。同时，公司积极布局智能制造和新能源业务，拓展至多个行业，提升综合竞争力。财务预测显示公司盈利能力和估值指标持续改善，未来增长潜力较大。然而，需关注扩产和下游需求波动带来的潜在风险。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
