20180502-华创证券-煤炭开采行业年报_季报盘点_动煤成本端比焦煤稳定_板块认可度再次回升_12页_891kb

报告摘要

本报告分析了2017年年报及2018Q1季报中煤炭行业的表现，重点探讨了动力煤、焦煤和焦炭板块的成本结构、盈利情况以及市场关注度变化。

动力煤板块：2017年共实现归母净利润698亿元，同比增长160%。其中，陕西煤业、兖州煤业、恒源煤业和大同煤业的同比增速超过均值。
- 自产煤成本基本没有增长，而贸易煤采购成本显著上升，是推动整体盈利增长的主要因素。
- 以中国神华、陕西煤业和兖州煤业为例，其吨煤营收增长显著，但吨煤营业成本增幅较小，毛利提升明显。
焦煤板块：2017年共实现归母净利润93亿元，同比增长142%。其中，潞安环能、西山煤电和平煤股份的盈利增长较为突出。
- 焦煤企业成本端大幅增长，主要科目均有贡献，尤其是材料费增长显著（如平煤股份材料费增长133%）。
- 焦煤价格波动对焦煤企业盈利能力影响较大，导致吨煤毛利波动明显。
焦炭板块：2017年共实现归母净利润23亿元，同比下滑18%。但部分企业如金能科技和开滦股份仍表现出色。
- 焦炭企业的盈利主要依赖于吨焦副产品收入，而非焦煤价格。例如，金能科技因副产品收入较高，吨焦毛利接近350元/吨。
- 焦炭企业吨焦营收增长显著，但吨焦营业成本增幅更大，导致毛利下滑。

行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
投资评级体系：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

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公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。