20240426-国金证券-爱尔眼科-300015.SZ-业绩彰显龙头韧性_海内外布局稳步推进_4页_1mb

爱尔眼科公司2023年年度报告与2024年一季报分析总结

核心财务数据

• 2023年实现收入20367亿元（+26%），归母净利润3359亿元（+33%），扣非归母净利润3514亿元（+20%）。
• 2024年Q1收入5196亿元（+4%），归母净利润899亿元（+15%），扣非归母净利润843亿元（+12%）。

经营亮点

1. 终端业务增长强劲

   • 2023年门诊量15.1064万人次（+34%），手术量1.1837亿例（+36%）。
   • 屈光、白内障及视光服务收入同比分别增长17%、55%、31%，结构优化推动收入韧性提升。
   • 主要驱动因素包括治疗手段丰富及老年患者需求释放。

2. 盈利能力持续提升

   • 2023年毛利率达50.79%（+0.3pct），净利率17.95%（+1.26pct）。
   • 各板块毛利率均有提升，费用率随规模扩大呈稳中下行趋势。

战略与布局

• 国内：加速“1+8+N”眼科中心布局，已在8座城市运营中心，计划扩建中。
• 海外：境外眼科中心扩展至131家，欧洲营收同比增长22%，品牌影响力与接诊能力增强。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为30%、29%、24%，PE分别对应26、20、16倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间1600-3000元。

风险提示

• 市场竞争、人才短缺、跨区发展、医疗安全、合规监管风险。

关键总结

爱尔眼科2023年终端业务稳健增长，盈利能力显著提升，叠加全球化布局与国内扩张，长期发展动能稳固。当前估值具备吸引力，建议增持。