20230427-西南证券-爱尔眼科-300015.SZ-海内外持续扩张_23年Q1业绩快速修复_4页_1mb

爱尔眼科公司2022年年报及一季度表现分析总结

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关键发现

1. 业绩表现

   • 公司（300015）2022年年报显示，公司全年实现营收10,421亿元，同比增长73.9%；归母净利润增长87%，达444亿元。
   • 2023年一季度业绩继续高速增长，实现营收2,260亿元，同比增长323.5%，归母净利润544亿元，同比增长242.2%。

2. 战略扩张

   • 公司在国内外同步推进医疗网络建设，全年新增约71家医疗机构。
   • 在国内主要城市持续推进眼科中心建设，海外市场布局增加，形成全球服务网络。
   • 打造分级连锁医疗网络，优化资源配置与诊疗效率。

3. 业务结构

   • 消费眼科学继续保持高速增长，屈光和视光服务收入显著提升，占总营收比例分别达39.3%和23.5%。
   • 白内障业务收入下降，但预测未来随着人口老龄化，需求将逐步恢复。

4. 财务与运营

   • 面临毛利率下降15%压力，主要原因为促销活动。
   • 2022年研发费用增长221%，达444亿元，将持续加大科技创新，提升服务质量。

5. 投资建议

   • 维持“买入”评级。
   • 预计2023-2025年每股收益依次为0.51元，0.67元，0.84元，当前PE分别为57倍，43倍，34倍，建议买入。

6. 风险提示

   • 医院业绩达不到预期
   • 行业政策的合规风险
   • 面临医疗质量风险