20250309-上海证券-轻工纺服行业周报_低位消费估值修复_关注两会促消费政策提振_4页_387kb

纺织服饰行业投资分析报告总结（2025年03月09日）

核心内容概述

本报告由上海证券有限责任公司分析师杜洋与袁锐共同发布，聚焦纺织服饰行业在2025年3月的市场表现与投资逻辑。报告指出，当前行业处于低位消费估值修复阶段，政策支持与AI技术应用为行业带来新的增长动能，建议投资者关注相关细分领域与龙头企业的投资机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周（2025.03.03-2025.03.07），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.42%，轻工制造行业上涨1.34%，均优于沪深300指数（1.39%）与上证指数（1.56%）。
• 在申万31个一级行业中，纺织服饰涨幅排名第15，轻工制造排名第16。

2. 轻工制造行业分析

• 核心逻辑：AI技术（如DeepSeek）与轻工制造深度融合，叠加以旧换新政策、财政支持及房地产市场政策，行业内需有望企稳，顺周期板块预期改善，估值修复可期。
• 家居板块：多省市将智能家居等6大装修品类纳入补贴，天猫联合多家品牌推出“一口价套餐”，国补政策落地带动家居消费需求复苏。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
• 造纸&包装：纸企陆续发布涨价函，叠加行业进入传统旺季，看好造纸行业回暖复苏。建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
• 出口链：海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品受益。建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。
• 出口数据：2025年前两个月我国家具出口同比下降15.5%，但出口规模仍处于历史同期较高水平，短期承压，长期看龙头企业海外布局可有效抵御关税与海运成本上涨。

3. 纺织服装行业分析

• 核心逻辑：在弱复苏消费环境下，政策扩内需、消费信心提振、户外经济带动运动服饰高景气，AI赋能推动行业数字化升级。
• 运动服饰：国家推动体育产业高质量发展，运动户外消费持续释放活力。阿迪达斯2024财年全球营收同比增长12%，大中华区销售增长10.3%，品牌策略持续优化，未来增长可期。建议关注安踏、李宁、361度等。
• 品牌服饰：雅戈尔与万达商管战略合作，门店数量与销售额持续增长，品牌价值有望进一步提升。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
• 纺织制造：制造出海、市场份额提升及核心竞争力增强为长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
• 出口数据：2025年前两个月我国纺织品服装出口额同比下降4.5%，但基数效应显著，出口规模仍高于历史同期，需关注关税壁垒对出口的扰动。

4. 跨境电商分析

• 核心逻辑：全球电商市场快速增长，亚马逊等平台仓储费用调整，中小卖家成本压力有所缓解，利好跨境电商发展。
• 建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等跨境出海品牌龙头。

投资建议

纺织服饰行业

• 重点推荐：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等。
• 港股推荐：安踏体育、李宁、波司登、361度等。

轻工制造行业

• 重点推荐：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
• 港股推荐：玖龙纸业等。

跨境电商行业

• 重点推荐：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。

风险提示

• 原材料价格波动
• 终端消费疲软
• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险

其他说明

• 报告采用相对评级体系，投资评级不构成个人投资建议。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容仅作参考，投资者应结合自身情况独立判断。