20230419-中国银河-拓普集团-601689.SH-规模效应持续显现_多手段融资为核心业务发展续航_3页_407kb

拓普集团（601689）投资报告总结

公司概况
拓普集团2022年年报显示，全年实现营业收入15,993亿元，同比增长39.52%，归母净利润1,700亿元、同比增长67.13%，扣非后归母净利润1,656亿元。推荐评级持续。

核心业务表现

• 收入与利润：2022年收入、净利润高速增长，海外业务收入同比增长61.57%，占比27.84%，海外毛利率25.36%高于国内水平。
• 产品结构：底盘系统、内饰功能件成为增长引擎，毛利率同比分别提升35.5pct和17.8pct。
• 费用控制：费用率稳中有降，销售/管理费用率小幅调整，实施事业部制管理优化资源配置。

战略展望

• 产能扩张：通过可转债及定增计划融资65亿元，重点布局轻量化底盘、内饰功能件及热管理系统产能。
• 新领域布局：前瞻性投入人形机器人运动执行器方向，潜在增长空间广阔。

投资建议
预计2023-2025年营收增速31.51%-21.85%，归母净利润及EPS持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产品销量不及预期。
• 原材料价格波动风险。

财务数据摘要

指标与估值

• EPS：2023E为19.8元，PE从38倍降至29倍。
• ROE、毛利率均维持高位，显示盈利质量优良。