20260326-群益证券-拓普集团-601689.SH-公司业绩符合预期_将发力海外市场及机器人新业务_3页_418kb

报告摘要

拓普集团是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要业务涵盖内饰、底盘系统、减震器、汽车电子、热管理及机器人执行器等领域。2026年3月26日，公司A股股价为57.80元，目标价为69元，当前市盈率（PE）为32倍。公司主要股东为迈科国际控股（香港）有限公司，持股比例达57.88%。

业绩表现：2025年全年实现营收295.8亿元，同比增长11.2%；归母净利润为27.8亿元，同比下降7.4%；扣非后归母净利润为26.1亿元，同比下降4.3%。2025年第四季度营收同比增长19.4%，归母净利润同比增长6.0%，扣非后归母净利润同比增长12.7%，显示经营状况有所改善。
业务结构：内饰业务收入占比最高，达33.7%；底盘系统业务占比29.6%；汽车电子业务增长最快，同比增长52.1%；机器人执行器业务虽占比较小，但增长稳定。
盈利能力：2025年全年毛利率为19.4%，同比下降1.4个百分点，主因墨西哥工厂投产初期亏损；但第四季度毛利率回升至20.0%，同比和环比分别提升0.2和1.3个百分点。
费用控制：2025年全年期间费用率为9.0%，同比增加0.4个百分点，主要由于研发投入增加；第四季度期间费用率略有下降，为8.7%。
投资建议：基于公司海外业务拓展和机器人新业务增长预期，给予“买进”评级，目标价69元，对应潜在上涨空间约19%。