20240422-大越期货-燃料油期货周报_18页_1mb

燃料油期货周报总结

概述

上周高硫燃料油（FU2409）期货价格大幅上涨102%，至3564元/吨；低硫燃料油（LU2409）价格下跌102%，至4580元/吨，反映高低硫基本面强弱分化。成本端原油价格高位回落，拖累整体燃料油市场。

高硫燃料油分析

高硫燃料油表现强势，受俄罗斯炼厂数次袭击导致产出减少、出口预期下降支撑。新加坡高硫裂解价差回升，且中国需求逐步恢复，夏季用电高峰前需求走强。预计高硫需求整体增加。

低硫燃料油分析

低硫燃料油价格承压，中东地缘政治紧张虽限制出口，但科威特Al-Zour炼厂增加供给，运费下降带动套利船运。新加坡低硫裂解价差低位，库存环比减少4.3%，但发电需求转淡，船用需求缓慢释放。

成本与库存

原油高位回落抑制燃料油上涨空间。新加坡高低硫总库存2100万桶，低于5年均值，表明市场供给偏紧。

主要观点

预计高低硫价差（LU-FU）继续收窄，因高硫需求上升，低硫供给缓解。长期看，供给约束支撑高硫价格，但全球经济不确定性和航运需求弱化构成下行风险。

关键因素

利多：俄罗斯炼厂受损减少高硫供给，中东高硫需求旺季过渡；利空：波斯湾地缘风险缓解或增加低硫供给，航运需求平稳偏弱；风险点：红海局势缓解或影响俄罗斯出口，亚太低硫发电需求淡季持续。