20250430-国盛证券-京东方A-000725.SZ-25Q1业绩实现开门红_单季度收入_出货量同创新高_3页_784kb

京东方A（000725SZ）2025年第一季度报告显示，公司营业收入达50599亿元，同比增长1027%，创历史新高；归母净利润1614亿元，同比增长6406%；扣非净利润1352亿元，同比增长12656%。业务领先地位稳固，单季度出货量创新高。在半导体显示领域，京东方占据平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等主流市场全球第一，并首次突破1700万片LCD出货量。推出ADSPro技术的极黑广角类纸屏，与京东合作推动百吋电视普及。柔性显示领域布局折叠、车载、IT等高端及创新应用，管理团队设定2025年出货17亿片目标。

物联网业务持续领先，IoT应用和低功耗终端在标牌、白板、电子价签、穿戴等领域出货量第一，推出空中交互一体机、3D教育白板等产品。传感业务同比增长显著，FPXD医疗影像营收增长39%，智慧视窗业务增长40%，控制传感器增长30%。光幕技术入选“云帆行动”典型案例，MEMS、玻璃基封装及苏州传感业务达成重点客户合作。MLED业务MiniLED背光器件同比增长215%，直显领域海外市场推出COB小间距LED显示屏，国内深化与标杆客户合作。珠海京东方晶芯COB产线量产交付，增强供应能力。

智慧医工业务进展突出，与中国医学科学院肿瘤医院共建“泌尿系统肿瘤细胞和基因治疗北京市重点实验室”，与北京天坛医院共建“脑血管病药械研发北京市重点实验室”。公司加速AI布局，聚焦AI+制造、AI+产品、AI+运营三大核心领域。

财务预测方面，2025-2027年营收预计分别为215996亿元、239566亿元、264058亿元；归母净利润分别为9415亿元、13410亿元、15513亿元。当前股价对应2025年PB估值约10倍，维持“买入”评级。风险提示包括补贴政策不及预期、面板价格复苏延迟、地缘政治及宏观经济波动。

主要财务指标显示，2023-2025年营收增速分别为-22%、137%、91%；归母净利润增速分别为-66%、210%、907%。毛利率、净利率等指标持续提升，ROE显著增长。现金流方面，经营活动现金流增长明显，投资活动现金流波动较大，筹资活动现金流则呈现负值但逐步改善趋势。估值方面，P/E、P/B及EV/EBITDA比率均处于合理区间，体现市场对其盈利能力的认可。