20211012-国海证券-京东方A-000725.SZ-业绩预告点评_2021Q3业绩超预期_面板龙头彰显强大韧性_5页_776kb

京东方A（000725）2021Q3业绩预告点评总结

核心内容概述

京东方A在2021年第三季度发布业绩预告，预计实现归母净利润71亿元-73亿元，同比增长430%-445%，超出市场预期。公司前三季度归母净利润预计为198.62亿元-200.62亿元，同比增长702%-710%。公司凭借在显示领域的持续创新和市场拓展，展现出强大的业绩韧性和增长潜力，因此国海证券维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩超预期：2021Q3业绩表现亮眼，主要受益于液晶面板行业景气度提升、市占率增长以及产品结构优化。
• 行业景气度提升：TV、IT、手机等主要市场领域市占率进一步提升，推动公司业绩增长。
• 产品结构调整：面对TV面板价格下行压力，公司主动优化产品结构，减少影响。
• 多元化布局：公司通过LCD、OLED、MLED等多技术路线布局，推动向物联网领域转型。
• 长期增长潜力：公司技术储备深厚，具备长期竞争优势，预计2021-2023年归母净利润将分别达到275.66亿元、320.04亿元和356.13亿元，EPS分别为0.72元、0.83元和0.93元。
• 估值合理：2021年PE估值为7倍，2022年为6倍，2023年为5.73倍，显示公司估值处于合理区间。

关键信息

业绩表现

• 2021Q3净利润：71亿元-73亿元，同比增长430%-445%
• 前三季度净利润：198.62亿元-200.62亿元，同比增长702%-710%
• 基本每股收益：0.556元/股-0.562元/股

市场表现

• 股价：5.22元
• 52周价格区间：4.65-7.65元
• 总市值：200,702.61百万元
• 流通市值：175,065.40百万元
• 相对沪深300表现：
  • 1M：-11.7%
  • 3M：-17.3%
  • 12M：0.4%

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上

盈利预测

财务指标预测

营运能力

• 总资产周转率：0.32 → 0.40 → 0.47 → 0.51
• 应收账款周转率：5.90（保持稳定）
• 存货周转率：7.58 → 8.96 → 8.55 → 8.46

偿债能力

• 资产负债率：59% → 54% → 53% → 52%
• 流动比率：1.23 → 1.82 → 1.98 → 2.20
• 速动比率：1.05 → 1.62 → 1.76 → 1.97

技术布局

• LCD：覆盖23.6英寸-110英寸，分辨率高达10K，Monitor产品具备480Hz刷新率和1ms响应时间。
• OLED：推出6000ppi、单眼4K+分辨率、120+Hz高刷新率硅基OLED产品，支持柔性折叠屏、满溢屏、卷曲屏等多场景应用。
• MLED：推出全球首款主动式玻璃基MiniLED电视，集成20736颗灯珠，实现2304个物理分区，亮度达1500nit，色域达115% DCI-P3。

风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 新产品研发进度不及预期风险

研究团队介绍

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，专注于科技投资机会挖掘。
• 厉秋迪：研究助理，覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 何昊：研究助理，覆盖半导体产业链。
• 刘煜：研究助理，覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

承诺声明

分析师吴吉森承诺本报告独立、客观，反映其研究观点，不因报告内容获取任何形式的补偿。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

本报告为R3风险等级，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应谨慎决策，自行判断风险。报告内容及观点可能随市场变化而调整，本公司不承担因此产生的任何责任。

郑重声明

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