> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京东方A(000725) 投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券研究所首次对京东方A(000725)进行覆盖，给予“买入”评级。该评级基于公司持续的技术创新、市场拓展及良好的财务表现。 ## 主要观点 - **显示器件业务领先**：京东方A在显示器件业务中保持领先地位，2025年实现营收约1,664亿元，同比增长0.9%。LCD面板出货量稳居全球第一，柔性OLED出货量持续增长。 - **技术突破与产品创新**：公司在高端LCD解决方案、绿色低碳显示技术、智能座舱产品、OLED广色域技术等方面取得显著进展，推出“LIGHT”能力体系，覆盖多个细分市场。 - **MLED与传感业务布局**：MLED产业链持续完善，与康宁公司签署合作备忘录，投资建设玻璃基封装载板试验线，同时布局传感业务，推进智能调光、激光位移传感器等产品。 - **财务表现稳健**：公司预计2026-2028年营业收入分别为2259亿元、2495亿元、2757亿元，归母净利润分别为82亿元、120亿元、164亿元，净利润率持续提升。 - **股东回报计划**：公司实施三年股东回报规划，计划每年现金分红不少于归母净利润的35%，并开展不低于15亿元的A股回购，增强投资者信心。 ## 关键信息 ### 股票表现 - 2025年6月至2026年5月期间，京东方A与电子行业股价波动较大，其中2025年8月至2026年5月期间，电子行业涨幅显著。 ### 公司基本面 - **最新收盘价**：5.59元 - **总股本/流通股本**：370.44亿股 / 363.42亿股 - **总市值/流通市值**：2,071亿元 / 2,031亿元 - **52周内最高/最低价**：5.77元 / 3.82元 - **资产负债率**：52.5% - **市盈率**：34.94 - **第一大股东**：北京国有资本运营管理有限公司 ### 投资建议 - **评级**：“买入” - **预期表现**：公司股价预期在报告发布后6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。 ### 财务预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |----------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 204,590 | 225,928 | 249,536 | 275,662 | | 归母净利润 | 5,857 | 8,230 | 11,954 | 16,401 | | 每股收益(元) | 0.16 | 0.22 | 0.32 | 0.44 | | 市盈率(P/E) | 35.36 | 25.16 | 17.32 | 12.63 | | 市净率(P/B) | 1.54 | 1.54 | 1.45 | 1.35 | | EV/EBITDA | 4.24 | 4.75 | 3.79 | 2.89 | ### 财务指标 - **成长能力**：营业收入增长率从2025年的3.1%提升至2026年的10.4%。 - **获利能力**：毛利率从15.6%逐步提升至17.6%，净利率从2.9%提升至5.9%。 - **偿债能力**：资产负债率稳定在52.5%左右，流动比率从1.40提升至2.01。 - **营运能力**：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈上升趋势。 ### 风险提示 - 需求不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 新产品推出不及预期风险 ## 结论 京东方A凭借其在显示器件领域的持续领先、技术创新及多元化布局，展现出较强的市场竞争力与成长潜力。财务表现稳健，盈利能力逐步提升，且公司实施积极的股东回报计划，增强市场信心。中邮证券研究所认为，其“买入”评级具有充分依据，未来发展前景值得期待。