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京东方A(000725) 投资评级总结

核心内容

中邮证券研究所首次对京东方A(000725)进行覆盖，给予“买入”评级。该评级基于公司持续的技术创新、市场拓展及良好的财务表现。

主要观点

• 显示器件业务领先：京东方A在显示器件业务中保持领先地位，2025年实现营收约1,664亿元，同比增长0.9%。LCD面板出货量稳居全球第一，柔性OLED出货量持续增长。
• 技术突破与产品创新：公司在高端LCD解决方案、绿色低碳显示技术、智能座舱产品、OLED广色域技术等方面取得显著进展，推出“LIGHT”能力体系，覆盖多个细分市场。
• MLED与传感业务布局：MLED产业链持续完善，与康宁公司签署合作备忘录，投资建设玻璃基封装载板试验线，同时布局传感业务，推进智能调光、激光位移传感器等产品。
• 财务表现稳健：公司预计2026-2028年营业收入分别为2259亿元、2495亿元、2757亿元，归母净利润分别为82亿元、120亿元、164亿元，净利润率持续提升。
• 股东回报计划：公司实施三年股东回报规划，计划每年现金分红不少于归母净利润的35%，并开展不低于15亿元的A股回购，增强投资者信心。

关键信息

股票表现

• 2025年6月至2026年5月期间，京东方A与电子行业股价波动较大，其中2025年8月至2026年5月期间，电子行业涨幅显著。

公司基本面

• 最新收盘价：5.59元
• 总股本/流通股本：370.44亿股 / 363.42亿股
• 总市值/流通市值：2,071亿元 / 2,031亿元
• 52周内最高/最低价：5.77元 / 3.82元
• 资产负债率：52.5%
• 市盈率：34.94
• 第一大股东：北京国有资本运营管理有限公司

投资建议

• 评级：“买入”
• 预期表现：公司股价预期在报告发布后6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。

财务预测

财务指标

• 成长能力：营业收入增长率从2025年的3.1%提升至2026年的10.4%。
• 获利能力：毛利率从15.6%逐步提升至17.6%，净利率从2.9%提升至5.9%。
• 偿债能力：资产负债率稳定在52.5%左右，流动比率从1.40提升至2.01。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈上升趋势。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品推出不及预期风险

结论

京东方A凭借其在显示器件领域的持续领先、技术创新及多元化布局，展现出较强的市场竞争力与成长潜力。财务表现稳健，盈利能力逐步提升，且公司实施积极的股东回报计划，增强市场信心。中邮证券研究所认为，其“买入”评级具有充分依据，未来发展前景值得期待。