> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京东方A（000725.SZ）光学光电子行业总结 ## 核心内容概览 京东方A（000725.SZ）是电子行业光学光电子领域的龙头企业，2026年8月31日收盘价为6.01元，52周价格区间为3.85-9.50元。公司总市值为2,215亿元，流通市值为2,156亿元，总股本为370亿股，流通股为354亿股。近20交易日日均成交额为99亿元，日均换手率为4.69%。第一大股东为北京国有资本运营管理有限公司，公司官网为 [https://www.boe.com/](https://www.boe.com/)。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2026年半年度报告显示，公司实现营业收入1031.32亿元，同比增长1.83%；归母净利润52.48亿元，同比增长61.62%；扣非归母净利润30.08亿元，同比增长31.81%。其中，2026Q2归母净利润同比增长116.82%，环比增长107.38%。 - **利润质量提升**：公司折旧费用大幅下降，固定资产折旧同比减少17.25亿元，主要由于B7/B9生产线自2025年下半年起、B11/B17生产线自2027年下半年起分阶段折旧到期。存货同比减少，经营性应收项目减少29亿元，显示公司经营状况改善和回款能力增强。 - **显示主业结构优化**：显示器件业务收入为817.55亿元，同比下降3.20%，但毛利率提升至12.75%，同比增长0.35%。公司持续推出高刷新率、高对比度、高分辨率等高端旗舰产品，推动产品结构优化。 - **AMOLED量产落地**：中国首条、全球首批第8.6代AMOLED生产线于2026年6月正式量产交付，公司抢占柔性中尺寸高价值市场，增强竞争力。 - **新业务增长迅速**：MLED业务营收64.06亿元，同比增长47.37%；传感业务营收4.2亿元，同比增长88.21%，成为各板块增速最快。公司还拓展了玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等前沿方向。 - **投资评级维持**：分析师贾晓庆维持“增持”评级，认为公司正从“规模扩张”迈入“价值增长”时代，未来成长空间广阔。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 204.59 | 223.58 | 247.50 | 273.50 | | 归母净利润 | 58.57 | 85.88 | 117.97 | 154.62 | | EPS（元） | 0.16 | 0.23 | 0.32 | 0.42 | | ROE（%） | 4.36 | 6.13 | 7.99 | 9.81 | | P/E（倍） | 38.01 | 25.92 | 18.87 | 14.40 | | P/B（倍） | 1.66 | 1.59 | 1.51 | 1.41 | ### 主要财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-----|------|------|------| | 营收增长率（%） | 3.13 | 9.28 | 10.70 | 10.50 | | 营业利润增长率（%） | 37.57 | 115.81 | 41.56 | 34.93 | | EBIT增长率（%） | 40.58 | 87.13 | 32.61 | 29.51 | | EBITDA增长率（%） | 6.28 | 28.08 | 8.32 | 9.92 | | 归母净利润增长率（%） | 10.03 | 46.62 | 37.36 | 31.08 | | 经营现金流增长率（%） | 2.28 | 26.19 | -4.54 | 7.78 | | 毛利率（%） | 15.64 | 16.09 | 18.85 | 20.58 | | 净利率（%） | 2.46 | 3.84 | 4.89 | 5.95 | | 营业利润率（%） | 3.32 | 6.55 | 8.37 | 10.22 | | P/S（倍） | 1.09 | 1.00 | 0.90 | 0.81 | | P/B（倍） | 1.66 | 1.59 | 1.51 | 1.41 | | 股息率（%） | 0.93 | 1.36 | 1.87 | 2.45 | ### 未来展望 - 公司正从“规模扩张”向“价值增长”转型，通过LCD高端化和AMOLED中尺寸化双轮驱动，提升盈利能力。 - 新业务如MLED、传感、玻璃基封装载板等表现强劲，为公司长期增长提供支撑。 - 折旧下降、资本开支收缩、经营性现金流改善，进一步增强公司利润空间和股东回报。 - 2027年和2028年PE预计降至18.87和14.40倍，显示估值逐步回归理性。 ## 风险提示 - 面板价格持续下行风险； - OLED中尺寸市场渗透不及预期； - 新业务拓展进度不及预期。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：增持（维持）； - **行业评级**：强于大市； - **评级标准**： - 买入：股价收益率超越沪深300指数15%以上； - 增持：股价收益率超越沪深300指数5%～15%； - 中性：股价收益率与沪深300指数差异在-5%～+5%之间； - 减持：股价收益率弱于沪深300指数5%以上。 ## 免责声明 本报告由金元证券股份有限公司制作，所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。报告不构成对任何人的投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来表现。金元证券及其相关人员不承担因使用本报告而产生的法律责任。