20180307-华创证券-光环新网-300383.SZ-云计算核心标的_买入亚马逊资产运营云计算业务_并购科信盛彩增强_IDC_业务_31页_2mb

光环新网（300383.SZ）总结

核心内容

光环新网是一家国内领先的互联网综合服务提供商，主要业务包括互联网IDC服务、云计算服务及互联网宽带接入服务。公司通过购买亚马逊云服务相关资产和获取云计算牌照，正式开展AWS中国（北京）区域业务，并通过并购科信盛彩进一步增强其IDC业务能力。整体来看，公司具备较强的技术实力和资源优势，有望在云计算和IDC市场中占据重要地位。

主要观点

• 云计算业务启动：公司于2017年12月22日获得云计算牌照，AWS云计算业务正式落地，预计2017年全年收入可达14-15亿元，ARPU值超100万元/年，远高于阿里云的ARPU值。
• IDC业务增强：并购科信盛彩85%股权，使其成为全资子公司，提升IDC服务能力。科信盛彩在北京亦庄拥有4.95万平方米的IDC园区，规划标准机柜8100个。
• 盈利能力提升：并购后公司资产规模和盈利能力显著提升，IDC业务在2017年实现营收同比增长403.33%，净利润同比增长1608.67%。
• 行业前景广阔：随着数据指数级增长和云计算发展，IDC需求持续上升，但供给增长有限，导致供需矛盾加剧，未来3-5年国内核心城市IDC仍供不应求。
• 政策支持：国家对大数据和云计算的政策支持力度大，推动IDC行业发展，特别是对IDC建设的规范和限制，使得稀缺资源成为竞争焦点。

关键信息

1. 购买亚马逊资产和云牌照落地

• 公司于2017年11月13日发布公告，拟以不超过20亿元分期付款方式购买亚马逊云服务相关资产。
• 2017年12月22日获得云计算牌照，AWS中国（北京）区域业务正式开展。
• 公司与亚马逊合作模式转变，从提供IDC资源转变为全权运营AWS云服务，提供运维、销售和技术支持服务。

2. 并购科信盛彩增强IDC业务

• 2018年2月2日发布预案，拟以发行股份和现金方式购买科信盛彩85%股权，交易总额暂定为11.48亿元。
• 科信盛彩成立于2011年，主营业务为IDC及其增值服务和出租商业用房。
• 并购后公司IDC业务逐步完善，机柜出租率和上架率持续提升。

3. 科信盛彩IDC业务不断发展

• 科信盛彩IDC分为A、B两区，总面积6.99万平方米，其中B区用于IDC业务。
• 截至2017年底，公司IDC一期和二期已基本建成并投入运营，机柜出租率和上架率分别为78.41%和60.22%。
• 公司IDC业务在2016-2017年实现营收和净利润的大幅增长，其中2017年营收同比增长403.33%，净利润同比增长1608.67%。

4. IDC市场资源需求旺盛，政策扶持

• 全球IDC市场呈现线性增长，而数据增长为指数级，导致供需差距扩大。
• 中国IDC市场呈现结构性过剩，超大型IDC投产率低，而核心城市仍供不应求。
• 政策支持大数据和云计算发展，IDC作为基础设施成为重要支撑。

5. 投资建议

• 公司为A股云计算核心标的，IDC业务有望保持50%以上的增速增长。
• 2018-2019年预计净利润分别为7.11亿元和12.83亿元，对应EPS分别为0.46元和0.83元，PE分别为29倍和16倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司在国内云计算市场有望占据重要份额。

风险提示

• 本次交易可能暂停、终止或取消的风险。
• 与AWS合作不顺利的风险。
• 公司IDC机房交付和销售进度低于预期的风险。

财务指标概览

未来展望

• 公司IDC业务将保持高增长，未来3-5年核心城市IDC仍供不应求。
• 随着云计算业务的推进，公司有望在国内云计算市场中占据一席之地。
• IDC市场的发展将受到政策支持和技术进步的双重驱动，公司具备较强的竞争力。

结论

光环新网通过并购和合作，增强了云计算和IDC业务能力，有望在未来的市场中实现快速增长，成为云计算和IDC领域的核心企业。