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恒力期货日报系列总结（2026.3.4）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月4日多个商品板块的市场动态，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等，重点探讨了地缘政治冲突对市场情绪及价格的影响，以及各板块基本面变化、宏观因素和潜在风险。

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主要观点

01 油品板块

• 原油：油价持续上涨，主要受霍尔木兹海峡封闭及中东局势紧张影响，导致供应受限。OPEC+决定增产，但短期内难以缓解地缘冲突带来的供应中断风险。VIX指数上升，市场避险情绪浓厚。
• 燃料油：高硫燃料油受益于中东局势及伊朗减产预期，价格持续上涨。内外价差扩大至近40美元/吨，但低硫燃料油需求疲软，上涨空间有限。
• LPG：受霍尔木兹海峡运输受阻影响，价格短期上涨，但需警惕情绪退潮带来的回调风险。外盘价格预期走高，国内PG主力合约触及涨停。

02 芳烃-聚酯板块

• PTA：地缘冲突推动成本上涨，但下游需求未明显改善。PTA负荷下降，部分装置检修，市场情绪偏弱，需关注终端复工及出口政策变化。

03 煤化工板块

• 尿素：国内需求强劲，但出口政策未调整，价格受指导价限制。市场情绪因成本上涨而回暖，但需关注出口政策和实际需求变化。
• 甲醇：地缘冲突影响伊朗装置重启，导致进口减量。甲醇期货连涨，但需警惕期现脱节风险。国内港口和内地市场跟涨，但现货跟涨乏力。

04 盐化工板块

• 纯碱：短期因碱厂检修和成本上涨情绪回暖，但高库存仍存，需求端偏弱。需关注厂家减产和出口缓解库存压力的可能。
• 玻璃：冷修计划增多，供应减少。需求端受地产政策影响，短期偏弱。需关注地产政策变化及需求恢复进度。
• 烧碱：成本端煤价上涨带动情绪回暖，但现货市场缺乏明显支撑。下游需求阶段性改善，需关注厂家开工及氧化铝产能变化。

05 有色金属板块

• 铜：受美元走强和地缘冲突影响，沪铜震荡偏弱。需关注印尼复产及加工费波动。
• 黄金：黄金上涨依赖美元走弱，但地缘冲突带来的避险情绪对金价影响有限。
• 白银：受美元强势压制，价格偏弱，需关注现货趋紧和需求波动。

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关键信息

原油板块

• 期货价格：Brent连一上涨4.71%，WTI连一上涨4.67%，SC连一上涨10.06%。
• 地缘政治：美伊冲突扩大，霍尔木兹海峡运输暂停，沙特炼厂遭袭，伊朗未显妥协迹象。
• 风险提示：中东局势发展、霍尔木兹海峡通运情况、美伊战况。

燃料油板块

• 高硫：FU期货涨停，内外价差达40美元/吨。伊朗减产预期支撑价格。
• 低硫：需求疲软，现货销量环比下降10.14%，但金三银四或带动需求。
• 风险提示：中东局势升级、俄乌和谈进程、RFCC装置异动。

LPG板块

• 价格：FEI和CP价格均上涨，国内PG主力合约涨停。
• 运输：霍尔木兹海峡停摆影响中东发运，需关注运输恢复及保险费率变化。
• 风险提示：油价异动、美伊冲突、霍尔木兹海峡通运情况。

芳烃-聚酯板块

• PTA：TA2605收涨1.65%，现货市场商谈氛围一般。供给减少，需求端偏弱。
• 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。

煤化工板块

• 尿素：国内需求强劲，但出口政策未调整，价格受指导价限制。
• 甲醇：期货连涨，但现货跟涨乏力，需关注进口恢复及远期地缘溢价出清。
• 风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。

盐化工板块

• 纯碱：供应减少，需求疲软，库存高位。需关注厂家减产及出口。
• 玻璃：供应减少，需求恢复缓慢。需关注地产政策及库存变化。
• 烧碱：成本上涨，但现货缺乏支撑。下游需求阶段性改善。
• 风险提示：厂家开工变化、氧化铝产能变动、宏观情绪变化。

有色金属板块

• 铜：震荡偏弱，美元走强压制涨幅。
• 黄金：依赖美元走弱，短期波动。
• 白银：受美元压制，震荡偏弱。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动、现货趋紧、需求波动。

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数据监测亮点

原油

• Brent C1-C2：月差上涨91.14%。
• SC C1-C2：月差上涨273.68%。
• VIX指数：上升，避险情绪浓厚。

燃料油

• 高硫价差：MOPS 380 M1 - M2上涨13.83%，FU 05 - FU 07下跌28.85%。
• 低硫价差：LU 05 - FU 05上涨11.91%。

LPG

• FEI-C3：上涨16.53%，CP-C3下跌16.67%。
• PG2605：收于5126元/吨，涨停。

芳烃-聚酯

• PTA现货加工费：上涨50.4%。
• TA605：收涨1.0%。
• 短纤利润：下跌26.2%。

煤化工

• MA2605：收涨8.1%，MA5-9月差反弹至100元/吨以上。
• MA2605基差：下跌5%。

盐化工

• 纯碱现货：价格稳定，但库存高位。
• 玻璃现货：价格稳定，但需求疲软。
• 烧碱现货：价格稳定，但需求疲软。

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风险提示汇总

• 地缘政治：中东局势升级、美伊冲突、霍尔木兹海峡通运情况。
• 宏观因素：美元波动、美联储政策、地产政策变化。
• 基本面：原油供应中断、PTA及甲醇库存高企、下游需求疲软。
• 市场情绪：期货情绪高涨，但需警惕回调风险。

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总结

整体来看，地缘政治冲突对市场情绪和价格走势产生显著影响，尤其在原油、燃料油和LPG板块。各板块基本面存在结构性矛盾，如供需失衡、库存高企等，需关注政策调整及市场情绪变化。在投资决策中，需谨慎对待短期波动，同时关注中长期趋势及基本面改善的可能。